第三份紧急建议：立刻停止沪深股市交易直到救灾情况基本稳定。

作者：孙戴维  编辑：先见策划和知识银行和戴维评论

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从文字表面看停止股市交易的建议与救灾没有关系，然而，从稳定中国金融体系和中国经济以及稳定全国人心的角度分析，停止股市交易非常必要，并且非常迫切。而且有百利而无一害。理由如下：

1．抗震救灾是当前中国头等大事，因为抗震救灾，近三十年来全国人民第一次完全团结起来了。为了抗震救灾，目前我们迫切需要消除一切可能引发的不稳定和大震荡的经济社会因素。股市就是一个极可能引发不稳定和大震荡的因素，假如在抗震救灾期间股市如同今年一月雪灾期间那样暴跌，全国股民就会遭受严重亏损，中国金融体系也会遭受严重打击。

为了避免中国股市出现这种不稳定大震荡局面，迫切需要立刻停止股市交易。

2．在中国遭遇如此巨大地震灾害情况下，停止股市交易是完全合理的，全国的投资机构和股民都会理解和支持。世界各国政府和专业机构也会理解和支持。

3．假如不停止股市交易，为了维护股市稳定，国家政府机构就需要消耗大量资金来维持股市的平稳运行。在抗震救灾危难时期，政府应该将资金用到更危急的地方去。

4．以近二十年中国股市发展教训看，一些缺乏道德良知的投机机构和投资资金完全可能在抗震救灾期间趁火打劫，抛空打压股市，从而为他们自己某取暴利。一些缺乏良知道德的大小非们也会乘机抛压，今年一月他们就是这么干的。因此杜绝这种趁火打劫的最好方法是停止股市交易。

5．中国的证券行业和房地产行业是中国最为暴利的行业，从证券市场和房地产市场爆发了无数的巨富企业和富豪，在国家危难的时刻应该让他们来回报社会和回报人民，而不能给他们提供乘机套利的机会。

6．证券行业和房地产行业也是中国通货膨胀和中国经济泡末最重要的根源，暂时停止股市交易有利于减少和降低中国经济泡末和中国通货膨胀上涨。

7．2006年和2007年中国股市持续暴涨虽然促进了证券市场的飞速发展，也养肥了大批上市企业，然而，这两年股市暴涨也积累了巨大的危机和风险，暴露出中国证券市场和中国金融体系存在许多严重问题。临时停止股市交易正好能够为反思、调整和解决中国证券市场长期存在的问题和危机提供了良好的机会，也为中国证券管理部门改进监管水平提供了良好机会。这样一旦地震灾难缓和稳定后，中国股市就会引来更加健康和更加持续的发展。

8．股市停止交易并不给股民和投资机构带来任何损失，只是给证券交易所和证券公司带来一点暂时的经济收入损失。但是，假如股市暴跌，股市投资人大幅减少，交易量大幅减少，同样会给证券公司和证券交易所带来收入减少损失。

9．当然股市停止交易，新股就无法上市，然而，在国家危难时刻，新股上市也不会取得很好结果，还不如将新股上市推迟到地震灾难缓和稳定以后。

目前，在抗震救灾一线救灾人员的英勇奋战下，在全国百姓无私奉献下，在胡主席和温总理亲临一线指挥下，假如不再爆发第二次重大灾害，四川地震灾难可能会在两个星期或一个月后初步稳定下来。因此我们建议沪深股市至少停止两周到一个月的交易时间。

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2008年5月19日星期一

提醒机构们：是合力做多还是互相杀跌？

作者：比尔  编辑：先见策划和知识银行和戴维评论

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最近几日又出现利空消息泛滥现象，每日股市盘中大资金杀跌也开始增多，股市走势上下震荡幅度明显加剧。难道好不容易由救市政策换来的股市回升上涨就这样结束了？沪深股市疯狂暴跌又要开始了？

目前股市存在两种截然相反的观点和言论，一种观点是五月沪深会上涨，并且收出中阳线；另外一种观点是这次股市上涨反弹结束了，股市将再次探底寻找新低点。

持第一种观点的目的是希望股市能够充分利用这次救市政策做足上涨行情，从而尽可能挽回更多亏损，甚至取得可观赢利。持第二种观点的目的是股市再次暴跌一可以买到更加低廉的股票，二可以通过套利工具获得暴利。

在这里我们不讨论唱空和唱多有多少理由，因为没有任何意义。股市每天都存在做多和做空的理由，利多和利空的因素从来都是相对的，没有绝对的，而且可以互相转换。

我们在这里主要讨论目前机构应该合力做多还是互相杀跌？合力做多的好处和理由我们已经在前几篇文章中阐述清楚了。今天重点分析一下，假如机构互相杀跌的结果会怎样？

1．  唱空和做空的机构能够成功炒底吗？能够掌控股市暴跌底部吗？

即便如同做空机构所愿股市再次暴跌探底，哪里会是股市底部？沪指跌穿2900点就是底部吗？2900点做空的机构敢不敢炒底？就象这次沪指跌穿3000点只有极少数机构敢买股票，那么下次跌穿了2900点做空机构就敢大举进场买股吗？

即使这些做空机构在沪指跌破2900点真的大举进场买股，就能够成功炒底吗？假如股市又继续暴跌，沪指进一步跌穿2000点怎么办？到了2000点，股市再继续暴跌怎么办？沪指跌破1000点怎么办？

现在一些机构在沪指3600点杀跌，到2900点就没有新的做空机构疯狂杀跌吗？再到了2000点就没有其他机构杀跌吗？哪个机构可以掌控股指暴跌到多少点就一定会停止不跌呢？

2．除了极少数在今年一月主动发起打压股市的机构，他们是少数国内外连手的做空机构，他们可以利用境外各种套利工具获得暴利，其他所有国内的做空机构在股市暴跌中都成了牺牲品。

3．举个例子说，假如沪指2900点或者2000点恰巧是最低点，现在的做空机构成功炒底了，那么谁敢在那时大举拉升做多呢？拉升需要巨资投入，谁来启动上涨行情呢？假如一家机构或者少数机构大胆启动做多，其他机构正好出货套利怎么办？

4．这次少数机构成功炒底，股市一度大举回升上涨是因为政府出台了连续的救市政策。这次成功炒底的机构赌的是政策救市。假如现在的机构不配合政府救市政策积极做多，相反要做空，结果股市不涨反跌，到那时政府凭什么理由再来救市？政府凭什么要帮助现在做空的机构？

5．现在人心思涨，政策做多，对那些看空和做空的机构来说，是配合人心和政策积极做多赢面大？还是反道而弛杀跌做空输面大？

6．如果五月股市不能大幅回升上涨，2008年还有什么时间可以上涨？奥运会前的六月七月行吗？

我们已经多次明确指出，股市的利空和利多因素每天都存在，只有股市上涨才有可能消化利空因素，下跌只能积累利空因素并且扩大利空面积。四月五月政府出台救市政策就是鼓励做多，再加上人心思涨，如果机构积极做多，股市就进入良性循环，股市就可以从熊市回到牛市轨道，走入良性持续发展道路。

假如五月机构继续杀跌，股市必然走入恶性循环，股市越跌人心更加恐慌，结果和环境更加恶劣。越接近奥运开幕代表奥运会所产生的有利因素已经消耗完毕比如奥运会投资项目全部结束，投资带来的企业增长也告结束。六月七月奥运会只剩下一个利好因素就是可以在奥运开会期间推动旅游业的发展。但是越接近奥运开幕也预示着一个特大利空的开始，奥运会之后中国经济会不会下降？没有了奥运动力，股市会不会暴跌？请问七月份机构们首先思考的是做多？还是出逃？以我们对中国股市中各种投资投机机构行为的判断，六月开始大型游资就会纷纷逃离中国股市，七月将是机构们全体出逃的集中时间。因为二十年来的经验教训告诉我们，中国股市的各种机构只是为了投机，从来没有真正的投资。

如果五月机构不合力做多，2008年大批机构经理的奖金必然泡汤，机构亏损了哪什么来发奖金？

我们的结论非常明确，现在机构合力做多一定赢利，虽然我们不知道沪指会上涨到几点，但是5000点以上绝对不存在问题，因为中国政府要夺回中国股市主动权5000点决不会是最高点。假如机构互相杀跌，除了极少数有意破坏打压中国股市和中国经济的机构外，所有的机构都将成为牺牲品。因为没有人能够控制股市下跌的最低点，股市完全可能再次跌穿1000点。

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2008年5月12日星期一

夏草亮相央视节目谈上市公司年报造假

2008-5-10 8:51:38　 CCTV

CCTV.com消息(经济半小时)：今天我们来关注上市公司信息披露问题，5月3日晚上，网上登出了一篇名为《沪市2007年报涉嫌报表粉饰公司》的文章，这篇文章的作者叫夏草，他认为东盛科技、综艺股份、华夏建通等十家沪市上市公司在2007年报中涉嫌虚假信息披露，粉饰财务数据，其数额最高达到数十亿元，最低也在亿元以上。

　　应该如何看待夏草的这篇文章？记者也采访了相关专家。

　　夏草公开质疑上市公司年报，披露上市公司在2007年报中涉嫌虚假信息

　　中国证券业协会副会长林义相也在第一时间看到了夏草的这篇文章，对于夏草的这一举动，林义相表示高度的赞赏。

　　中国证券业协会副会长林义相：“这对于我们这个市场的一个规范化的建设，对于推动这个市场的公开、公平与公正都是有积极意义的，那么这件事情的当事人，我个人认为是需要很大勇气的，因为他对媒体披露了这么一些情况，他有可能会面临着有关当事人对他的一种追究，甚至起诉，他是需要冒很大风险的。”

　　林义相认为有关部门应该大力支持夏草的这种行为。

　　林义相：“对监管部门来说应当积极支持和鼓励这种行为，那么最大的支持我认为就是根据他提供的线索对相关的上市公司和中介机构进行严格的审查。”

　　李晓慧，中央财经大学会计学院副院长，中国会计协会审计委员会委员，对于自己同行夏草的行为她也表示了肯定。

　　中央财经大学会计学院副院长李晓慧：“我认为像夏草这样的监督是必要的，在中国的资本市场，可以说投资者众多，许多投资者并不拥有相应的会计或者经济方面的知识，我认为只要在资本市场上有人提出质疑，那么上市公司和相应的会计师事务所都要积极的去应对，这一个方面是他们自身风险防范措施的一个方面，另外一个方面也是对社会公众负责。”

　　事实上，5月3日的这篇文章，并不是夏草第一次揭露上市公司舞弊行为，去年年底，他还曾推出过一个《2007年度十大报表粉饰嫌疑上市公司》的排行榜，夏草的行为，引起了激烈的争议，不少人对夏草表示支持，但也有另外一些人强烈反对，认为在没有权威部门的确认下，就公开质疑上市公司年报，极不负责。

　　我们的记者也在第一时间找到了处于风口浪尖的夏草，来认识一下。

　　5月6日，记者来到了位于上海市郊区的一所会计学院，在一间办公室里记者见到了夏草，他是这家学院里的一名普通讲师，目前正在厦门大学攻读会计学博士，夏草告诉记者，5月3日下午，他将他在五一节写好的一篇《沪市2007年报十大涉嫌报表粉饰上市公司》的文章发表在了他的博客上。

　　记者：“你是出于什么目的想把博客发上去的？”

　　某会计学院讲师夏草：“这等于也是我研究的阶段性总结，增加研究成果的影响力，我研究方向是财务舞弊，报表粉饰。”

　　从2001年银广厦事件发生之后，夏草就把自己的研究方向放在了上市公司的财务舞弊上面，先后在网上撰文揭露上百家上市公司财务造假，随着4月30日所有上市公司2007年报全部完成披露，夏草有了将涉嫌财务造假的上市公司进行排名的想法。

　　夏草：“在年报公布期间，我发现有一些上市公司恶意变更审计师，这也是一种情况，年报期间我又发现一些新的一些上市公司涉嫌报表粉饰，我就有一种想法，把这些不同渠道的可能涉嫌报表粉饰嫌疑的上市公司，我给它做一个年报的一个就是报表粉饰的一个排行榜。”

　　夏草承认，他选取的这些企业实际上具有偶然性，由于不可能将全部1500多支股票的年报一一做出分析，夏草因此只在他关注的200多支股票中进行了筛选。

　　夏草：“我只是从我关注的两三百家公司里面挑出来的，那么这两三百家公司可能存在更大舞弊情节的公司。”

　　那么夏草凭什么来发现上市公司的财务舞弊呢，难道他能获得了这些上市公司的内幕消息？夏草却告诉记者，他做出判断的依据全部来源与上市公司的公开信息和逻辑推理。

　　记者：那你判断这个公司上市、公司舞弊的理由是什么？”

　　夏草：“就是根据我的一种职业判断，就是根据对公开信息的一个分析，主要是定期报告，我一个一个下载下来，然后我一般的话分析的时间，它这里面只有三年的报表，我不会的，我还会到新浪去找，把它从上市以来的报表全部都弄下来，然后我再来分析这些它的资产的前世今生看是怎么来的，然后去发现它的问题。”

　　在这个十大涉嫌报表粉饰的排行榜中，夏草主要怀疑这些公司的资产有虚假成分。

　　记者：“你又没有实地调查，怎么说是假的呢？”

　　夏草：“我跟你说过，财务问题很多只能靠逻辑分析，你在实物中你感受不到，当然在实物中有的企业的资金链断掉，工资发不出去，甚至停产，那你可以发现，但是很多企业表面很正常，一切都很正常，但背后的资金挪用你永远看不清楚的。”

　　被夏草划入黑名单的上市公司和审计师如何面对夏草的质疑？

　　夏草质疑上市公司年报的依据，并不是什么内幕消息，完全都是公开的财务信息，这些数据他看得到，千千万万的投资者也都能看到，可为什么偏偏这个还在读博士的大学讲师能从中发现这么多猫腻？那些被他划入黑名单的上市公司和审计师又如何面对夏草的质疑，继续来看记者的调查。

　　在夏草排出的《沪市2007年报涉嫌报表粉饰公司》排行榜中，鄂尔多斯被排在首位，夏草告诉记者，之所以这样安排，是因为鄂尔多斯和其审计师的影响力是这10家公司中最大的。

　　夏草：“我是考虑到鄂尔多斯这个公司很有影响力，它是世界羊绒业的第一号人物，然后最近又有一个很好的资源概念，最重要的是它的审计师是世界顶级的审计师，是世界排名第一的，普华永道会计师事务所。”

　　记者来到位于上海滨海路的普华永道办公楼，普华永道市场公关部经理陈盈由于不在办公室，对于夏草的质疑，她用电话同记者进行了沟通。

　　普华永道市场公关部经理陈盈：“在我们审计这边有一个客户保密协议的关系，所以我们不方便或者职业道德上不允许我们去评论我们的客户，或者发表什么意见，但是我们可以说的就是这个团队做的这个事情是遵循了我们的一些规定和原则，而且相信这样是完全没有问题的，审计质量上面。”

　　综艺股份曾被市场喻为“妖股”，在去年12月大盘一路下跌的时候，这支股票却逆势上涨近一倍，因而引起了夏草的注意，但夏草发现改公司的年报中“其它应收款”从年初的5.41亿元降至年末的0.72亿元，“短期借款”从年初的3.77亿元降至年末的1.24亿元，而货币资金从年初的2.25亿元增加至年末的4.27亿元，夏草怀疑4.27亿元货币资金可能是虚构。

　　夏草：“这家公司巨额资金下落不明，它隐瞒，它说应该收回来的那些钱不是它的关联方，但是我断定这些都是它的关联方，这些是综艺的壳公司，我怀疑它又在虚构货币资金。”

　　那是否综艺股份真的虚构资金呢？记者找到了该公司的审计师立信会计师事务所，立信会计师事务所合伙人戴定毅对夏草的质疑感到很吃惊，他告诉记者他们会立即对综艺股份的审计进行重新核查。

　　立信会计师事务所合伙人戴定毅：“这样的提示，我们会对这个公司重新再审视，看看这里面会不会出现一些差错，照常理来说是不会发生这种情况，但质疑来了，我肯定要重新去看一下。”

　　记者：“就相当于夏草的文章也是给你们提了个醒？”

　　戴定毅：“对，提了个醒。”

　　而同样面临巨额资金流向不明的，还有江苏阳光，据夏草统计资金高达20个亿。

　　夏草：“我当时就发现它账面上钱太多了，高负债、高现金，你手头上有很多闲余的钱，但又向银行拼命的贷款，只有一种可能这些资金不存在了，资金被挪用了，或者被虚构。”

　　2007年报出来后，夏草怀疑江苏阳光2007年末5亿的货币资金、10亿的预付账款、2亿的其它应收款及4亿的其它流动资产，都涉嫌虚假列报。

　　夏草：“后来它被我质疑以后，它就往预付账款跑，它把10亿的预付资金转到预付帐本里面，玩科目游戏。”

　　江苏阳光曾经在2007年12月14日委托贷款3.6亿元给江阴顺丰生态园林有限公司，记者在江阴市工商局查到，这家生态园林公司的注册资金只有两千五百万，江苏阳光为什么会贷那么多钱给这家公司？记者也来到江苏阳光集团，但同样没有找到相关的负责人，之后记者相关的上市公司董秘取得了联系，他们都表示近期会发表公告进行澄清，夏草非常期待看到各个公司的澄清公告。

夏草：“如果我觉得你的澄清是成立的，那么我就停止了。”

上市公司及会计师事务所该由谁来监督？又该如何监督？

　　自从5月3日夏草的文章发表之后，到今天已经过去了6天，所涉及的十家上市公司中，除了华夏建工、凯诺科技在今天发表澄清公告之外，其他八家上市公司还没有对此发表公告，记者注意到，华夏建工和凯诺科技都否认了夏草的质疑，声称自己公司的年报是真实可信的，我们的记者也来到了这十家公司挂牌交易的上证所进行采访。

　　记者：“5月6日下午，我们将夏草所写的文章交到了上海证券交易所，上交所的负责人非常重视，但他们告诉记者，上交所只对上市公司信息披露是否及时进行监管，至于年报内容是否有虚假成分，将由证监会和财政部进行查处。”

　　跟其他行业主动站出来揭黑一样，夏草也一样感到很孤独，甚至是别人的不理解。

　　夏草：“我揭示了潜在的风险，报表的风险，对投资来讲是有一个警示作用，避免他们踏入这种投资陷阱，或者会计地雷，对审计师也有好处，我看到我的博客上，我的那些论坛上到处都是骂我的声音。”

　　作为一个会计学老师，夏草知道实际上自己所做的工作应该是由会计师事务所的审计师来完成的，因为审计师的职责就是监督上市公司报表真实可信。

　　夏草：“审计师这个行业，也是很尴尬的一个行业，他收上市公司的钱，但是他的本质要揭发上市公司的造假，所以很多审计师的独立性无法保证，因为我们职业环境不好，你不做别人抢着做，你80万不敢做，人家8万块钱抢过来做。”

　　对于上市公司的财务报表及其会计师事务所，该由谁来进行有效监督？又该如何监督？我们也采访了相关专家。

　　作为中国证券业协会副会长林义相对上市公司的信息披露问题一直非常关注，目前沪深两市有一千多家上市公司要靠监管部门和交易所对他们的季报年报进行仔细审核，根本不具备操作性，上市公司的年报虽然要经过会计师事务所的审计，而要靠会计师事务所自身的职业道德和行业规范来进行约束，也不一定能够让投资者完全放心。

　　林义相：“我们无论如何不能迷信国际的会计师事务所，不管他是四大也好，五大也好，六大也好，我们几乎可以肯定的是在全世界最大的丑闻里头，基本上都涉及到国际的、大的会计师事务所，据我所知在我们中国的职业的，国际上的著名的会计师事务所几乎没有一家是一直以来是清白的，或多或少都卷入了一些丑闻，因此我们绝不能迷信国际的事务所。”

　　那么谁来保证上市公司及其会计师事务所出具的季报和年报中的财务数据是真实可靠的呢？中央财经大学会计学院副院长李晓慧认为，一方面要靠监管部门加强信息披露的监管力度，另一方面要靠广大投资者和专业机构及人士对上市公司的报告进行监督。

　　李晓慧：“要有通达的信息，各方面有效的监督，参照国际上的惯例，这有效的监督不能仅仅是政府职能部门的监督，因为政府职能部门的监督是在宏观层面上的，很多的其他方面需要配合的是资本市场上的一些中间机构，比如会计师事务所，还有一些证券公司的分析机构，那么另外还有一些学者，他们敏感地去感知资本市场上的一些发展变化，然后运用他们的知识，把一些信息给挖掘出来，然后让投资者去了解相应的情况，这样更有利于投资者作出明智的选择，形成一个非常有效的外部治理。”

　　我国目前的证券法中缺乏民事责任的规定，因此在实践中，对有关的违法违规行为一般都采用行政处罚的办法解决，但对受害的投资者却难以得到补偿，另外，对注册会计师及事务所的处罚也仅限于行政处罚，还没有会计师或会计师事务所因参与造假或重大失职向遭受损失的投资者做民事赔偿的案例，正是由于目前我国民事赔偿和刑事处罚制度的不完善，造成上市公司及会计师事务所的违规成本极低，处罚不能起到有效的威慑作用。

林义相：“虽然说上市公司信息披露出问题是不可能完全杜绝的，就像我们有法律、有法院、有警察，我们不能杜绝偷窃行为是一样的，那么证券市场上面信息披露上作弊行为是不可能杜绝的，但是监管的力度不一样，监管的方式不一样，那么对于这方面的一些违法违规现象，它出现的次数，严重程度，也会有所区别。”

　　半小时观察：人人有责监督信息披露

　　信息披露是否规范，是一个证券市场能否健康发展的重要前提。然而对于信息披露的监督，光靠监管部门、证券机构以及新闻媒体，显然是不够的，每一个投资者，甚至每一个关注中国证券市场健康发展的人，都有权力也有责任对信息披露进行监督。

　　但是我们也看到，我国目前对信息披露的违法违规的处罚力度还有待加强。对违规的上市公司和会计师事务所，其处罚也往往停留在行政处罚方面，对违规者的刑事追究及民事赔偿还太轻，这即不利于震慑违规者，也不利于保护投资者的合法权益。

　　前不久国务院指示要“加大会计监督检查力度，综合治理会计信息质量失真问题”，要求财政部从今年5月起在全国对会计信息质量检查和事务所执业质量展开检查。我们希望随着相关部门加大力度，中国证券市场的信息披露工作能得到进一步改善。

　　主编：张凯华

　　记者：周羿翔

　　摄像：陈艳波 李培 徐胜

四五月可能是2008年机构大幅做多的唯一机会

作者：比尔   编辑：先见策划和知识银行和戴维评论

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2008年4月3日我们从中国宏观经济转折的角度发表了[假如二到三个月内沪深股市不能走出熊市并且再创新高，中国股市有可能走上三到五年漫漫熊途。]一文。明确指出四五月是中国股市重新上涨走出熊市的最好时机。

2008年4月24日我们又从目前中国宏观经济现状角度发表了[希望做多机构能够抓住机遇，趁胜追击，做足上涨行情。]一文。明确指出“现在是2008年唯一一次搬回损失和做多吃饭行情的机会”。

今天我们从证券市场的操作层面分析一下“四五月可能是2008年机构大幅做多的唯一机会”。

1．人心思涨是目前中国股市的主旋律，人心思涨是股市最重要的信心来源，也是股市上涨的信心保证。经历了半年疯狂暴跌，绝大多数的股民和机构的涨面已经严重亏损，在没有股指期货的环境下，只有做多才是扭亏为赢的唯一方法。如果不充分利用目前人心思涨热情，就会熄灭这种热情，从而错失机遇。股市本质就是一个信心市场。

2．四月下旬当上证指数暴跌到3000点时，中国政府主管机构连续出台了一系列救市政策，传达了一个明确信号就是不希望股市继续下跌，如同我们文章中反复强调的，股市继续下跌，中国经济就会爆发巨大危机。既然政策鼓励做多，难道我们的机构要放弃这种难得的做多机会吗？

3．从散户的套牢成本看，沪指4500点一下根本没有什么压力。因为散户大部分是在5500点以上被套，即便很多散户在4500点以下补仓来降低成本，他们的平均成本都要接近5000点。再加上不断暴跌过程中许多散户割肉出局，因此现在机构做多非常轻松，沪指不到5000点基本没有什么压力。

4．大部分机构的成本也在4500点以上，除了极少数发动这次打压股市的机构外，绝大多数机构是被迫跟随抛售做空的，机构真正大规模出逃做空是从春节以后才开始，因此绝大多数的机构被套成本也在4500点以上。机构只有将股指上涨到4500点以上才可获利。

5．当股指下跌到3000点，救市政策已经出台了，但是还有很多机构在做空，绝大多数的机构没有成功抄底，大多数机构空翻多的成本线在3500点左右，因此机构机构只有将行情做到5000点左右，才可以获得客观的收益。

综上所述只有充分抓住政策鼓励做多和人心思涨的机会，机构大胆做多，大幅做多，抓住四五月份2008年唯一机会，沪指冲上5500点完全有可能。

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2008年5月5日星期一

希望做多机构能够抓住机遇，趁胜追击，做足上涨行情。

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昨天晚上终于盼来了降低股票交易印花税的政策，这是顺应民意有利股市发展的特大利好政策。上周日出台限制大小非解禁的新规定和昨天降低印花税的两个救市政策，明确说明中国政府不希望看到股市再继续暴跌下去，并且采取了积极果断行动来征求中国股市。这是沪深股市起死回生和稳定发展的重要保证。

为此我们在这里希望做多机构能够抓住机遇，趁胜追击，做足上涨行情。这次可能是2008年机构自救做多股市的唯一机会。具体理由我们将在下面具体阐明。

之所以在这里专门给做多机构写这篇文章，因为股市上涨下跌的主动权永远掌握在机构手中，散户永远无力左右股市走向，只能跟随。因此只有机构积极做多，这样散户才敢积极跟随做多，从而形成持续上涨的良性循环。假如机构趁利好政策出台主动抛售杀跌股市，那么股市将再一次进入恶性循环。 这次中国股灾成为全球暴跌最疯狂的代表主要原因就是少数国内外空头机构利用各种不利信息打压杀跌，从而造成了极其严重的恶性循环，将中国股民和机构的信心全部消灭干净。

好，现在我们在这里陈述一下“为什么现在是2008年唯一一次搬回损失和做多吃饭行情的机会。”

1．第一个原因我们在4月3日发表[假如二到三个月内沪深股市不能走出熊市并且再创新高，中国股市有可能走上三到五年漫漫熊途。]的文章中已经指出。由于欧美政府几个月来不惜工本的救市努力，欧美股市出现了止跌回升的现象。 欧美政府这种打破常规不遗余力地救市政策至少可以带来两个月左右的股市平稳走势。因此四五月份国际股市环境比较有利。这次全球股市暴跌是美国次贷危机引发的，既然美国次贷危机的定时炸弹暂时消除了，当然对中国股市发展是有利。

然而，以我们的判断，美国金融危机和经济危机是长期积累的结果，不可能用几个月时间就解决。因此我们预测六月以后美国经济新的危机还会爆发。到那时如果中国股市还未走好，就没有机会了。

2．中国股市暴跌至今已近半年时间，除了极少数一开始就主动做空的机构外，中国所有的机构和股民都损失惨重，大家天天都期望强烈的反弹上涨走势，因此这次政府的积极救市政策等于股市止跌上涨的强心剂。假如做多机构再不采取积极行动，错过了这次机会，2008年就不可能再有这种机会了。

3．股票是虚拟货币，股市本质是信心市场，没有了信心就没有了一切。今天市值100元的股票，如果失去了信心，明天完全可能只值1元。中国股市暴跌至今市场信心基本消失怠尽。假如继续暴跌下去，所有的机构、股民和政府只有等待推倒重来和血本无归的结局。这是中国所有人输不起的血本。

4．股市再继续下跌，中国所有上市企业在2006年2007年大举投入股市的资金也将严重亏损，上市企业业绩自然将受到严重损失。

因此我们希望做多机构能够抓住机遇，趁胜追击，做足上涨行情。为拯救自己，也为拯救股民，当然也是拯救中国经济。

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2008年4月24日星期四

沪深股市不要成为中国又一个“耻辱”。

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上周沪深股市暴跌让中国股民再次彻底绝望，也标志了股改将彻底失败，股市又一次面临推倒重来。

为什么沪深股市总是暴涨暴跌？为什么所谓股市中最理性和最专业的基金机构成了暴涨暴跌的领头羊主力军？

为什么长期尾随美股摇头摆尾的香港股市和台湾股市也开始站起来回升上涨，而沪深股市还在疯狂下跌？

股改的目的是什么？难道只是为了上市公司的大股东和管理层顺利套现？

沪深股市存在的目的是什么？难道只是为了上市公司圈钱和各种投机机构的操纵暴利吗？

用中小股民血汗培育起来的股市难道就是为了抽取股民血汗吗？

中国引进和推广市场经济的目的是什么？是为了每个公民拥有公平公正的市场竞争机会还是为了少数违法犯罪的人群谋取暴利？

让我们看看中国足球的市场化和产业化的结果是什么？一批踢假球和收买裁判的明星球员教练和老板用欺诈手段愚弄中国球迷和中国足球，这些假球明星们非旦没有得到惩罚，相反却享受着所谓荣华富贵的生活，造成了今天中国的足球成绩每况愈下臭名远扬。成为中国体育事业一大耻辱。

前几年一些爱国媒体记者揭露和暴光的黑砖窑黑煤窑事件，让全世界人们看到了触目惊心的一面，居然在21世纪的今天还存在着中世纪奴隶制窑工，而那些黑砖窑黑煤窑的老板却成为了千万富豪和亿万富豪。黑砖窑黑煤窑的存在让中国社会文明历史倒退了千年，可以说是中国社会文明的奇耻大辱。

中国的城市天天在扩大，楼房天天在增加，所谓的人均房屋拥有量年年在增加，可是大多数中低收入人群却买不起房了，城市群居人群却在不断增长。普遍存在渗漏开裂等各种质量问题的次品房屋却顺利通过质量验收。商业贿赂和次品房屋造就了多少中国亿万富豪。一边是创造亿万富豪，一边是大多数民众买不起房租不起房。中国房地产市场的奇特景象让大多数中国城镇民众安家乐业失去了希望。无处安家成为中国住房经济和社会的一大耻辱。

最近30年中国经济总量确实有了巨大发展，可奇怪的是大多数中低收入民众反而看不起病了，看病难看病贵成了压在中国民众头上一座大山。为什么中国人热衷储蓄吗？因为大多数中低收入中国民众没有医疗保障和没有退休保障。没有医疗保障已经成为中国社会的耻辱。

最近媒体揭露的航空公司飞行员竟然用“绑架”乘客的手段与航空公司谈判个人经济利益，这种手段恐怕开创了世界飞行历史的记录。飞行员为了个人利用竟然使用了恐怖分子的绑架行为，这是中国航空行业和中国社会的奇耻大辱。

中国几千万股民包括几亿股民家庭人口的付出和牺牲养育了中国一千多家上市企业，创造了几十万亿的企业资产，然而，由于上市企业的虚假报表和内幕交易，投机机构的股价操纵造成中小股民亏损累累血本无归。中国证券市场的悲剧将造就中国证券行业的又一耻辱。

我们在2008年元旦后就提醒中国股市千万不要跟随美国次贷危机走向衰退，上个星期我们也发表了一篇[股市已经到了生死存亡的最后关头]，并且明确指出中国股市要向避免被人肆意控制的结局，避免推倒重来的结局，只有拿出抗击雪灾那样的勇气和决心。不然中国股市将论为全国股民痛恨和世人耻笑的结局。

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2008年4月22日星期二

黑石被指IPO融资欺诈 中投可能暂不会起诉

 来源：每日经济新闻

美国投资者指控黑石IPO融资欺诈

    一名美国投资者指控黑石在IPO融资文件中存在刻意隐瞒行为，代理律师寻求提起集体诉讼

    全球最大的私募股权基金黑石集团，正在面临着一起法律诉讼。据代理这起诉讼案的美国律师事务所称，一名美国投资者指控黑石集团在IPO融资文件中存在刻意隐瞒行为，要求黑石弥补损失，并寻求提起集体诉讼。

    去年黑石上市前，中投公司斥资30亿美元买入其近10%的股份。到目前为止，中投公司投入的30亿美元缩水40%。如果黑石确实存在融资欺诈行为，中投公司是否也会向黑石索赔呢？

    黑石有两项隐瞒行为

    美国律师事务所CoughlinStoiaGellerRudman&；Robbins(以下简称“CSGR&；R”)称，他们已经代表起诉人LandmenPartnersInc向纽约南区地方法院对黑石集团提出诉讼。黑石集团的创始人兼首席执行官斯蒂芬·施瓦茨曼和首席财务官迈克尔-普格里斯成为这起诉讼案的被告。

    投资者指控黑石集团在其IPO融资文件中违反美国联邦证券法，存在两项隐瞒行为。投资者说，黑石集团在IPO融资前已经清楚地知道，在债券保险商已经将重点从保守的市政债券转向了由次级抵押支持的抵押债务债券(CDO)之后，他们对债券保险商的投资已经遭到了重大削弱。此外，虽然黑石集团还清楚地知道他们对飞思卡尔半导体公司的投资也陷入到麻烦之中，但是有价证券申请上市登记表中并没有如实地表明上述投资问题。

    今年3月，黑石集团公布的业绩显示，其盈利下降了86%，其中损失的部分原因就是由于对债券保险商的投资出现了大幅资产减记。

    集体诉讼人数可能上千

    CSGR&R表示，目前这起诉讼案正在寻求提起集体诉讼，记者在CSGR&R网站上看到，其正在征求相关者加入诉讼。

    CSGR&R要求黑石为那些在6月25日当天或前后购买了首次公开发行普通股的投资者弥补损失。CSGR&R认为，集体诉讼取胜的可能性比较大。CSGR&R表示：“黑石在IPO阶段出售股票1.33亿股，因此参与集体诉讼的人数众多。现阶段还无法估算精确人数，但是估计会上千。”

    昨日，《每日经济新闻》记者电话采访了黑石集团主管全球媒体媒体传讯的副总监JohnA.Ford。JohnA.Ford说：“出于法律程序等因素的考虑，黑石集团目前不会对此事发表任何评论。”

    如果CSGR&R能为投资者赢得诉讼，并且证明黑石的确在IPO融资中存在隐瞒行为，那么持有黑石近10%股份的中投公司会不会加入诉讼行列呢？记者昨日采访包括美国何威律师事务所等多家美国律师事务所设在中国的代表处，但各律师均谨慎地表示不便发表评论。

    值得注意的是，中投并不符合CSGR&R正在征集的参与集体诉讼的投资者身份。参与集体诉讼的投资者是“大约2007年6月25号左右，根据IPO定价购买的黑石普通股的股东。”而在2007年5月，黑石IPO之前，当时尚未挂牌的中投公司通过中央汇金公司购买了1.01亿股“无投票权的股权单位”股票，买入价比IPO定价也稍低。

    “考虑到公共影响中投暂不会起诉黑石”

    美国投资者指控黑石集团在其IPO融资文件中存在刻意隐瞒行为，该诉讼会如何发展？持有黑石近10%股份的中投公司会不会加入诉讼行列呢？昨日，中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军，和社科院世界经济与政治研究所博士张明表达了各自的看法。

    美国投资者诉讼可能性不大

    张明：我感觉这个诉讼胜诉的可能性不大，很可能最终诉讼双方达成和解，也许黑石集团赔点钱，甚至没有赔偿。因为有两种可能，一种可能黑石的确在IPO的时候已经知道投资对象发生了转移，因为黑石很可能是债券保险商董事会的成员，所以在对象经营策略，或者投资组合发生重大转变的时候他应该是可以知道的。但黑石上市是07年6月，而次贷在07年7月集中爆发了，所以黑石也可以利用这个理由，说上市时并不认为债券保险商投资大量的CDO有很大的风险，所以没有做出重大披露。

    赵锡军：对，黑石可以反驳说07年6月当时次贷问题还没有大规模爆发，当时谁也没有想到后来会那么严重。所以，我认为此案件争论的焦点可能会在时间点上。

    中投可能暂时不会起诉黑石

    张明：我个人觉得中投公司加入诉讼可能性非常小。有几点原因，中投公司做的是长期的投资，虽然现在出现40%的亏损，但是他认为黑石未来还会有非常好的业绩，所以与短线投资者相比，承受账面亏损的能力更强一点。第二点，中投投资黑石已经遭受了很多批评，说他的投资程序不透明，在这种情况下起诉黑石的话可能会落下在投资前没有做充分细致调查的口实。第三，中投公司管理有2000亿美元，带有非常鲜明中国政府的背景。我估计现在起诉黑石的只是一些小的机构，甚至一些个人投资者，中投不能跟他们比。中投如果在这种情况下起诉黑石的话，可能大的金融机构都不会跟中投做生意了。中投作为一个举轻若重的机构投资者，一举一动会对他未来在市场上的前景，他的公共关系造成很重大的影响。所以，我认为他们对这个消息不会发表评论的，更不会加入到诉讼当中。

    赵锡军：我觉得中投可能会密切关注这个事情，是诉讼还是不诉讼，需要按照事情的进展。如果说CSGR&；R打赢了这场官司后，才会有后来者继续打的可能性。(和讯)

    黑石与中投

    黑石集团(BlackstoneGroup)是全球最大的私募股权基金公司之一，中投公司(中国投资有限责任公司)是中国利用国家外汇储备进行境外投资的专业机构。

    去年5月，筹备中的中投公司斥资30亿美元，赶在黑石上市前购入其大约10%的股份。购入价是黑石发行价31美元/股的95.5%，约为29.605美元/股，投资锁定期为4年。6月22日，黑石上市首日股价大涨13.1%，达到35.06美元，使中投公司当天的账面盈利达到5.5亿美元。之后由于次贷影响，美国股市一路下滑，黑石股价连创新低。今年3月7日，黑石集团股价报14.580美元，比中投公司的入股价正好跌去逾50%。3月17日，股票曾一度跌至13.4美元。

    4月15日，黑石的股票报收17.33美元，上涨0.8%。

    记者观察

    海外投资宜慎行

    “现在看来，中投缺乏相应调查程序，当时的投资的确过于仓促。”一位分析人士向《每日经济新闻》表示，“中投并不是一个简单的个人投资者，其实关键还是要自己在投资前控制好风险。”

    中投资公司副总经理汪建熙曾表示，中投可能持有黑石的股票达到5-7年的时间。并且他在不同场合表示，尽管黑石的股价遭遇了大幅下跌，但是中投对黑石的投资是基于做长期性的财务投资者，因此不会在意短期的股价波动。不过，由于主权财富基金对于风险容忍度较低的特性，中投未来的海外投资中，类似收购黑石等金融资产的案例将暂停。

    国内目前对是否应该抄底海外金融资产有很大的分歧，谨慎者认为次贷危机深不见底，并未完全暴露，现在走出去风险太大，而另一种态度则认为犹豫中恐错失良机。

    一位不愿意具名的私募界人士对《每日经济新闻》表示，他认为现在美国的金融资产显然属于价值低估阶段，对中国来说应该是抄底的好时机，但国内由于之前几次大单投资状况难堪，包括中投的30亿美元购买黑石的股票，这反而使得现在众多的投资者对于收购海外金融资产过于谨慎、畏首畏尾，“甚至有可能错过好时机”。

    “次贷危机的爆发，流动性的紧缩，的确使得私募股权基金之类的融资产生困难，境况大不如前。”该人士表示。

中国股市到了生死存亡的最后关头

作者：比尔  编辑：先见策划和知识银行和戴维评论

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4月14日沪深股市暴跌让全体中国股民再一次大失所望，已经伤痕累累的心灵和钱包再一次遭受了惨重打击。人们对股市几乎失去了最后的期待和希望。

回顾2008年元旦以来中国遭受的天灾人祸如：几十年未遇的雪灾、全球跌幅最大的股灾、西藏血腥暴乱、针对北京奥运火炬的暴力冲击还有欧美国家支持藏独决议等等，显然这些灾难并非偶然事件，这是国内外各种机构和势力联合作用的结果。至今还在进行的股灾也是国内外投机机构共同打击的结果。而且从这次操纵和打压的手法看，国内投机机构起到了决定性的作用。

温家宝总理春节期间三赴灾区感动了全国民众，也推动了全国官兵齐心协力抗灾安民，最终中国以奇迹般的速度消除了雪灾危难，成功化解了雪灾可能带来的人生伤亡和社会动乱。

从这次国际势力对西藏独立的支持行为看，冲击中国股市和打击中国金融体系是这些国际势力很重要的目的，因为打压股市可以带来巨额暴利，加上中国证券市场长期存在很多漏洞诸如法制很不完善和操纵股价等等，国内的投机机构自然积极加入这次打压杀跌股市的投机行为。无论政治原因还是经济利益，这场由国内外投机机构实施的洗劫国民财富和控制中国金融的行动还将继续。并且从目前不断暴跌股市现状分析，今天已经到了中国股市生死存亡的最后关头。原因非常清楚也非常简单：

1．控制中国股市的主动权是控制中国金融体系和控制国民财富最有效通道和手段。控制了股市等于控制了上市公司股权和财富，掌握了上市公司股价的上下变动权等于掌握了上市公司的财富支配权。掌握了股市上下震荡权等于掌握了股民的财富支配权。

2．股灾爆发至今不但中国股民对股市信心全失，中国的各种投资机构和专业人士也对股市信心几乎丧失怠尽。因此对发动这次股灾的空头机构来说，只需要动用少量资金就可以随意蹂躏中国股市。中国股市未来将如何发展完全由这些投机机构所掌控，最后的结局自然非常悲惨。

3．虽然中国经济到目前为至还没有出现硬着落的迹象，但是，如果通过操纵中国股市暴跌让中国的上市企业财富大幅缩水，上市企业收入利润大幅降低，股民也是国民财富严重亏损，那么中国经济衰退将成必然。

4．假如中国政府主管机构不能迅速扭转这种暴跌局面，夺回股市走向的控制权，那么中国股市将至少失去三到五年的良性健康发展机会。中国政府好不容易在抗击雪灾中建立的威信也将重新失去。

今天中国股市已经到了生死存忘的最后关头，只有用抗击雪灾的勇气和决心来处理这场股灾，才有希望成功战胜国内外投机机构的对中国股市的血腥屠杀，才能成功消除股灾的危难。

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2008年4月16日星期三

假如二到三个月内沪深股市不能走出熊市并且再创新高，中国股市有可能走上三到五年漫漫熊途。

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2008年3月19日我们发表了一篇[中国金融市场能否抵御全球金融危机的冲击并且能否战胜国内外投机资本的洗劫？]，文章我们明确分析了中国股市自今年元旦以来连续暴跌的真实原因，并且还分析了直到今天沪深股市暴跌还未真正停止的关键问题所在。相信我们的观点已经引起了政府主管机构和部分投资机构的重视，从最近的股市盘面走势看有几日也出现过有大资金进入托盘救市的举动。然而，结果还是让人失望。

从理论上讲2008年原本是中国股市赶上和超越欧美股市的最佳时机，因为自2007年8月美国爆发次贷危机以后，欧美发达国家的金融市场包括股市遭受了严重冲击和亏损，从市场竞争的角度，假如我们中国股市能够抓住这一时机，自然就有机会超越欧美股市，成为世界股市的领导者。非常可惜的是：我们不但没有看到这种良好愿望的出现，反而从2008年1月15日开始，中国股市的连续暴跌成为全球股市下跌幅度最大最疯狂的股市代表。为什么会出现这种截然相反的结果？值得政府主管机构和所有投资机构深刻反思。

今天沪深股市如此惨烈暴跌的现实告诉我们：中国股市从2008年1月15日开始就进入熊市，而且如果没有非常有力有效措施，沪深股市有可能走入三到五年的漫漫熊途。

何谓熊市？不同的人有不同的观点，有一种全球股市比较通用的观点就是：股指从最高点下降30%就是熊市。我们的观点是假如股市大幅下跌后不能再创新高就是熊市。这种观点符合全球股市发展历史规律，无论欧美发达国家，还是其他发展中国家，在股市发展过程中都遭遇过多次股市大幅下跌，在股市大幅下跌的几年中，这些国家的股市都走入熊市，然后，由于国家政府多方面的努力，国家经济的发展，几年后股市有开始回升上涨，最后创出新高。假如股市不能创新高，又开始下跌之路，自然股市不是反转，没有进入牛市。

直到今天大多数的投资机构和企业还是看好中国经济发展，虽然2008年年历一开门就爆发了全球金融危机，世界各国股市大幅下跌无一幸免，欧美发达国家多家金融投资机构和集团遭受严重亏损甚至濒临破产。然而，从各方面分析，这次由美国次贷危机引发的全球金融危机对中国经济发展影响非常有限。主要的影响体现在对美国和欧洲部分国家的商品出口，然而今天中国制造加工商品的价廉物美优势还在，因而，出口欧美国家商品总量下降有限。另外中国人口基数巨大，国内消费增长潜力巨大，只要中低收入人群收入待遇能够提高，内需消费一定会大幅增长。

基于2008年中国经济仍然将实现快速增长，中国股市完全有能力再创新高，返回牛市之路。而且，我们判断是四月五月六月这三个月是中国股市重回牛市再创新高的最好时机，也是唯一机会。

理由非常简单：

四月五月六月是国际股市走势相对平稳的时期，有很大可能是小幅上涨。因为欧美国家政府最近几个下猛药加措施来拯救股市，这些拯救金融市场措施会起到一定的效果，最近几天美国股市的上涨也说明了一些问题。然而，欧美国家金融系统和金融市场长期存在的内生性缺陷和漏洞靠目前的急救措施是无法克服和解决的。 因此我们判断六月以后欧美国家的金融体系甚至整个经济都会再次爆发新的危机。 因此四月五六月是国际经济外部环境相对平稳的时期。

从中国国内的经济环境来分析，当然我们预计2008年中国经济仍然会有快速发展，但是经历了元旦以来的股市暴跌，假如这种股市大跌继续下去，中国经济的发展可能会出现本质的转变。因为：

第一、中国的上市企业效益会大幅下降甚至出现大面积亏损。从2006年2007年的上市企业财务报表分析，这两年许多上市企业的经营效益中有很大部分来自股市的投资收益，有的上市企业股市投资收益超过了总收益30%--50%。如果2008年中国股市一年熊市，这些上市企业的经营收益必然大幅减少。

第二、如果四月五月六月股市连续下跌，无数等待上市的企业融资就成为了泡影，就是已经上市的企业想融资也成为了泡影。至今，大多数中国名牌企业发展的主要动力和资金来自于股市源源不断的无偿融资资金，如果缺了这一块资金，大多数上市企业将失去发展后劲。

第三、股市持续下跌，几千万股民亏损巨大，几千万股民涉及到几亿家庭人口，股民亏损就是家庭亏损，中国的内需消费增长就成为泡影。

第四、股市再持续下跌，所有的股民、绝大多数的投资机构和基金除了做空主力机构将失去信心，没有信心的股市怎么可能有生命力。

因此假如四月五月六月股市不能重回牛市，股指不能再创新高，哪怕是股指创出新高1点。从而给予全体股民和所有投资机构强力的发展信心。那么，股市即便有小幅反弹上涨，中国股市还会走入下降通道。

量变到质变，股市熊市必然引发经济增长大幅下降。

我们不希望欧美国家金融系统六月后再爆发危机，但是，如果不幸被我们言中，到时中国股市还没有走出熊市重新回到牛市，那么中国经济有很大可能被股市拖累走入大幅下降通道，一但出现这种局面，中国将需要三到五年时间才可能扭转这种局面。

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2008年4月3日星期四

2008年不是中国金融集团收购欧美同行的好时机

作者：比尔   编辑：知识银行和先见策划和戴维评论

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2008年1月由平安保险巨量融资消息引发的沪深股市暴跌造成了中国股市市值重大损失，中国股民的损失更加惨重。平安保险股票也无法逃脱暴跌的命运，平安股价从最高点已经下跌过半，而且今天还没有看到止跌的现象。

最近平安保险公司公布了这次巨量融资的目的是为了收购英国一家保险公司。企业对外投资和收购扩张本来是一件好事，然而，何时对外投资和收购？化多少代价来收购？决定了企业投资收购成败的命运。而且，按照国内外企业收购兼并的历史经验，一项大型的企业收购兼并一但失败，完全可能拖跨整个企业。

目前，很多中国企业集团有一种急于去欧美国家收购和参股欧美老牌和名牌的冲动，理由是自美国爆发次贷危机以来，许多欧美老牌企业遭受了巨额亏损，这些企业股价下跌，市值缩水，因此目前是出击欧美市场投资收购的好时机。事实真的如此吗？

众所周知，投资最重要的是判断时机。假如我们在股市进入下降通道的早期就投入股市，那么结果必然惨败；反之，假如我们在股市进入上升通道的初期投入股市，那么必然赢利。

2007年7月美国次贷危机还未爆发，我们就正确预测2008年或者2009年将爆发一次全球性金融危机[具体可见2007年7月22日发表的文章]。当然这场全球金融危机来得如此之快如此之早还是出乎我们预料。

虽然最近美国政府联合欧美几国央行采取了一系列急救措施比如大幅减税、降息和注资等等，最近两天美国股市也出现了一些回升。然而，就此现象我们可以判断这次由美国次贷危机引发的全球金融危机快要结束？全球股市就快回升上涨？

答案一定是否定的。

这次美国次贷危机引发的全球性金融危机目前只走到了第二阶段，从单一的房屋贷款危机波及到了整个金融投资企业的危机，现在欧美许多老牌大牌金融投资基金和金融企业集团遭受巨额亏损甚至面临破产收购就是典型的事实；我们判断接下来这次危机将进入第三阶段，那就是危机从金融企业和金融行业波及到其他产业和企业，那时将引发全面的经济危机，这种迹象已经出现，目前美国政府之所以突破常规全力拯救股市拯救金融企业就是为了避免引发美国整体经济的衰退。那么，美国政府现在采取的措施能够让股市立刻起死回升？让遭受危机的金融机构快速起死回生吗？

答案显然是不可能的。

因为美国至今并没有找到解决危机的正确方法和措施。早在六年我们就认真研究分析了欧美经济社会的发展特征。虽然以美国为代表的市场经济发展模式有着许多优秀和先进的体系和文化，然而，美国式的市场经济模式存在许多先天无法克服的缺陷；直到今天这些缺陷并没有被西方当权者或者主流社会认识，更谈不上重视了。随着人类社会进入到了知识经济时代，进入了全球化竞争时代，这些缺陷的危害彻底暴露出来。因此，采用过去农业社会和工业社会积累下来的经验方法来解决市场经济200年积累下来的缺陷和问题，结果可想而知。既然没有找到危机的真正病因，何来医治良方。

因此我们判断，这次全球性金融危机可能会延续两到三年时间。

2007年中国投资公司投资了美国黑石公司，今天已经遭受惨重损失。根据欧美经济发展趋势，这次投资损失还将继续扩大。平安保险如果在2008年贸然出击欧美市场花巨资收购欧美保险公司，那么90%的可能性是严重亏损。因为2009年欧美国家的金融危机还将继续。

坦率地将中国金融企业过去30年的迅速扩张和高速成长，完全是依赖政府的支持和全国民众付出和牺牲，而不是企业自身有多少优秀先进的管理和文化。比如中国的银行假如没有国库资金也就是国民资金几次弥补亏损，没有企业上市无条件融资中国的银行大部分早已破产；中国的保险公司如果没有高额佣金提成、没有霸王条款、没有少赔和不赔政策、没有不断在股市圈钱怎么可能有今天的发展？

2008年和2009年是中国经济结构转型的关键年，也是中国企业结构转型的关键年。不知道中国的企业老板们有没有注意到：结构转型的本质是什么？就是企业如何升级换代，就是企业和经济如何从粗放型的数量增长转变成科学创新的质量型增长。因此2008年对中国企业和中国经济来说最重要的事情是下决定改进和提升企业的经营管理体制和企业文化。假如2008年和2009年失败了，现在许多所谓中国名企和大企必然会失去未来发展的机会，必然会被市场淘汰。

我们真诚建议平安保险等中国的名企们应该将企业的重心放在国内，放在企业内部的改造和改进方面，这样企业才有长久的未来。

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2008年3月23日星期日

中国金融市场能否抵御全球金融危机的冲击并且能否战胜国内外投机资本的洗劫？

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沪深股市自2008年1月15日以来的大跌到了前昨两天几乎演变成了血腥屠杀，无论是投资机构还是散户股民，只要没有及时逃跑还坚守在股市资金帐户基本缩水过半。不仅2006年和2007年两年股市暴涨带来的赢利全数退还，很多人连老本也亏损不堪。损失惨重的股民们都迷惑不解：“中国股市何时才能见底？，自己的帐户何时才能扭亏？，政府何时会出手救市？”。

“请求政府尽快出手救市！”恐怕是最近媒体、股民和机构议论最多最热的话题。

事实上政府主管机构确实采取了一些救市措施：比如增加股票投资基金的发行，然而在股市疯狂大跌的形势下，股票基金几乎无人问津。

政府应当救市几乎成为大多数机构、股民和媒体的共识，人们在等待诸如降低股票交易印花税等政策措施出台。我们相信政府主管机构也不希望看到中国股市再继续疯狂下跌，因为这种暴跌的后果不仅股民蒙受巨大损失，而且中国企业未来巨量融资目标将化为泡影。

那么政府如何救市？推出救市政策措施后能否实现希望的目标和效果？恐怕是证券主管机构迫切需要思考和解决的问题。

从这次股灾的外部因素分析似乎是以下两个原因：一是美国次贷危机引发全球股市大跌；二是以平安保险为首的上市公司恶意圈钱。

然而，我们认真分析好象这两个原因很难解释为什么会发生今天如此惨烈的股灾。

美国次贷危机确实引发了全球金融危机，然而，欧美市场自去年8月次贷危机爆发以来的股市下跌不过20%--30%，而沪深股市一个多月股市就下跌了近50%。次贷危机所造成的损失和危害是发生在美国和部分欧洲发达国家，并不是发生在中国，中国宏观经济面至今还健康发展，为什么美国金融市场生病了，美国股市发生了感冒，而中国股市却发生瘟疫？

平安保险等公司恶意圈钱不过停留在公司内部审批和企业要求，至今并没有得到政府主管机构的批准，我们相信经过今年一月以来的舆论批判和股市暴跌，主管机构不可能批准这种恶劣的圈钱行为。

既然上述两个理由无法解释这次股灾原因，那么是什么原因导致了这次股灾发生？

让我们从中国股市的内部寻找原因吧。

中国股市的高估值一直是中国证券市场争议最大的问题。我们同意这个观点：中国上市企业的市赢率偏高，估值偏高。有专业人士调查统计过中国股市的平均市赢率是全世界最高的，并且曾经高于欧美发达国家股市几倍之多。事实上，中国股市进入2007年市赢率过高的问题就充分暴露出来，2007年1月初中国绝大多数的投资机构和专业人士预测2007年上证指数2007年最高不会超过3500点，可是事实结果是2007年沪指居然涨上了6000点。我们想2007年1月初投资机构预测一定是站在中国股市市赢率估值的基础上做出的，那么为什么当2007年5月沪指冲上3000点以后，几乎所有的投资机构都一致太高了指数的预测？最高的甚至看到了10000点。

请问上市企业的市赢率估值有没有标准？中国企业的估值一定比欧美发达国家企业高吗？

还有，中国股市跌到今天地步，许多上市企业的市赢率已经跌破了20倍，有没有投资价值？

假如我们的政府主管机构和握有巨量资金的基金和上市企业大股东们无法回答上面的问题，那么沪深股市最好停止交易，因为股市下跌仍然将继续，而且底部将无穷无尽。股市崩溃将成必然。

除了中国股市估值长期处于混乱局面外，还有一个市场现实更加让人担忧：“那就是股票价格的人为操纵”。长期以来中国股市一值处于暴涨暴跌市场环境最重要原因就是股票价格一直被人为操纵，每当股市疯狂上涨的时期，几乎每个股票都有庄家在操纵股票的价格，他们利用自己的雄厚资金，利用舆论工具，串通上市企业随心所欲操纵股票价格，利用媒体和所谓的专家来引诱散户股民高位进入。这也是亚洲股市落后于欧美股市最重要的原因之一。

通过对中国股市的长期观察，我们发现这次股灾爆发的主要原因是少数国内外投机机构包括国际对冲基金利用美国次贷危机引发的全球金融危机，利用中国政府2008年经济紧缩政策和心态，利用中国上市企业各种负面信息，来打压中国股市包括香港股市。这些投机机构打压中国股市可以获得两个方面的暴利：一是通过在境外的股指期货市场或者对冲工具获得暴利，二是当中国股市暴跌到他们认为的便宜低位成功抄底。

2007年6月4日当沪深股市爆发530股灾跌到最低点时，市场充满一片恐慌时我们发表了一篇[决定中国股市今后走势和命运的三个问题]文章，对当时股市回升上涨起到了积极作用。

2007年7月22日在美国次贷危机爆发前我们发表了一篇[先见策划和知识银行预测：2008年或2009年将爆发一次全球性的金融危机。]文章，可能是当时全球最早预见全球金融体系将出现严重危机，目的提醒全球各国政府重视金融危机。

2008年1月10日我们发表一篇[2008年是中国股市抢占全球股市主导权的最佳时机]文章，我们认为从市场竞争角度分析，欧美发达国家发生金融危机，是中国股市崛起的最好机会。

2008年1月20日我们发表[沪深股市一定要跟随美股衰落吗？]文章，针对当时股市突然大跌我们就提请政府主管机构和投资机构注意，中国股市没有理由跟随美股一起暴跌。

从昨天和前天中国股市疯狂暴跌的现实看，我们的良好愿望并没有引起主管机构和投资基金的重视。面对目前沪深股市和香港股市疯狂暴跌的惨烈现实，我们不得不提出这样一个问题：“中国金融市场能否抵御全球金融危机的冲击并且能否战胜国内外投机资本的洗劫？”

如同我们去年七月的预测，2008年全球金融危机已经爆发，并且还将继续，难道中国的股市继续跟随美国股市下跌不止吗？

只要金融市场存在套利和暴利机会，空头机构的打压仍然还会继续下去，难道这种洗劫中国股民资产的行为仍然让它继续存在下去吗？

中国上市企业的负面消息、市场的违法违规行为仍然会层出不穷，难道我们就听其自然发展吗？

直到今天大多数机构和专业人士对2008年中国宏观经济发展抱有信心，然而，今年二月三月中国股市的暴跌现实，让绝大多数的机构和股民包括上市企业的大股东对中国股市的未来失去了信心？

我们提出这个问题的目的希望引起政府主管机构的足够重视，在全球化竞争时代，国家与国家竞争，金融竞争是非常重要一个方面。

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2008年3月19日星期三

一个简单有效的替代港股直通车的策略方法。------戊子年献给中国金融产业的一份大礼。

作者：比尔   编辑：知识银行和先见策划和戴维评论

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今天港股直通车何时推出似乎成了一谜？然而，有关港股直通车的讨论和争议并未停止？

有一种观点明确反对推行港股直通车，主要理由是：在中国目前金融货币自由兑换和自由进出还不具备条件的环境下，开通港股直通车就可能打开一个金融货币自由进出和自由兑换的缺口，从而给中国金融体系安全带来严重危机。

另外一种观点是目前中国大陆资金流动性过剩，开通港股直通车，可以为流动性过剩开通一条泄流的渠道，从减轻国内流动性过剩问题。

我们不知道当初提出在天津试行港股直通车的真实想法和目的。以目前各路专家学者的分析看可能有以下几个目的：

一是为了促进香港证券市场的发展，这点从香港证券管理机构对港股直通车的积极态度和行动就可以证明；

二是为了让一部分资金外流来缓解流动性过剩问题；

三是为了促进天津的金融产业发展，让全国的资金集中到天津。

如果这三个目的是正确的，从港股直通车设想的出发点看来好象没有问题，但是，在今天中国金融体系的监管水平和环境条件下，港股直通车的方法显然是错误的，因为港股直通车的推行的结果是危害远大于机会。

首先，香港证券市场能否健康持续发展不能将立足点放在大陆远远不段的资金输入，而必须主要依靠香港自身如何改进证券市场监管能力，并且通过不断改进证券管理和服务水平来提升香港证券市场吸引能力。而不是一味地依靠大陆的输血。

坦率地讲，香港经济发展到今天的规模很大程度上依赖于大陆的支持，香港经济发展的定位和策略一直存在严重的问题。香港从上世纪三十年代就开始实行市场经济，但是今天香港经济从很多方面看存在着严重的问题：比如香港的制造也不如韩国和台湾以及新加坡，香港的金融业不如日本，香港的证券市场一直笼罩在美股的阴影下等等。

从自然条件看，香港拥有全球最优越的金融和外贸的基础条件：首先背靠中国大陆，享有得天独厚的所有大陆资源的优势；    其次政治体制和法制体系的优势，香港回归前由英国代管，积累了许多英美的管理体系和欧美市场资源；     第三香港在亚洲的独特地理位置为香港的对外交流贸易创造了先天优势。   然而今天香港经济社会发展结果并没有体现香港应有的先天优势。

第二，解决国内资金流动性问题可以采用许多其他策略发展，前提是必须确保大陆金融体系安全。今天我们提出的一个替代香港直通车的策略方法就非常简单有效。

第三，天津的经济发展确实比东南沿海地区晚，因此需要中央政府更多的扶持。然而，一味的输血扶持不是好方法，我们一直在说最重要的是提供造血机制，而不是输血。中国已经在地方经济发展和国有企业发展中积累了太多的教训，比如国有银行的改造，为了扶持国有银行的发展，中央政府曾经两次拿出国库的资金输血到国有银行，而国库的资金属于全体国民的财富，根本不应该无偿支援这些银行，银行的坏帐和损失完全应该由银行的管理人员承担责任。今天这些国有企业通过全体国民的输血发展壮大了，银行的管理层分享着丰厚的收入福利，而我们付出巨大牺牲的普通国民每天去这些银行的营业部享受的是非常差劲的服务态度。可见无偿输血的方法只能带来落后的企业和政府管理。

如果中央政府一定要采用类似的方法来扶持香港证券市场，并且分流一部分资金流动性，那么我们提供一个非常简单有效而且安全的策略方法：“就是建立一批专业投资香港股市的基金。”这种新的基金只能投资香港股市，不能投资任何其他股市。

这种方法非常简单，但可以从根本上解决外流资金的监管问题。只要这些基金有足够的投资管理能力，我们完全可以无限扩大这种基金的规模。假如有需要，我们可以让所有有实力有信誉的金融机构都开设这种专投香港股市的基金。 这样既可以为大陆国民提供投资香港股市的便利性，同时分流的大陆资金流动性；又可以保证了香港股市需要的输血资金，同时避免了香港直通车的资金自由进出兑换监管风险。

不过我们还要提出一条：由于过去QDII投资业绩很差，为了避免大陆散户投资人的资金风险，这种基金公司应该不收任何管理费用和手续费用，基金公司的收益从为投资人投资获利部分中进行分成。这样既保证了投资人的利益，也迫使基金公司认真负责为投资人服务。

我们认为香港直通车完全是画蛇添足的做法，完全可以用更加简单直接的方法替代。希望政府主管机构能够接受我们的建议：“用开设专投香港股市基金的方法替代香港直通车”。这样可以避免中国金融体系出现不必要的风险和危机。

历史经验告诉我们：真理都是简单而朴实的，并且是趋向公平和正义的。

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2008年3月8日星期六

中国“巅峰对决”国际对冲基金

    武建东
    今天的中国股市并不是处于牛熊的祸福转换之中，而是处于全球不同投资力量的巅峰性的输赢对决、对冲之中
    对于近两日中国股市的黑色连环暴跌，舆论成功地将投资者的愤感怒气转向了美国次贷危机的深化、外国股市的下跌、平安保险的天量融资等，甚至市场上广泛流行起来如下的时尚观点：为避免2008年8月股市暴跌，成功举办奥运会，在此之前市场不配合降温，管理层就会人为的降温。以上观点正在成为一种强制性的思潮迷醉着投资者，它也达到了中国资本市场互动的两个目标：其一是达到了改变中国股市预期的目标；其二是打败了广大的投资者。以目前中国股市的交易规模，投资者是不可能一步清货套现的，面对股价暴跌，大量投资者只能甘忍套牢，自动进入亏损监狱。倘若这种观点继续演进，必将导致相对自发、不可预料、无组织和不稳定的情况下，促使投资者面对外国股市连跌的情况产生社会恐慌行为，这是一种危险的社会互动效应。
    事实上今天的中国股市并不是处于牛熊的祸福转换之中，而是处于全球不同投资力量的巅峰性的输赢的对决、对冲之中。财政部谢旭人部长近期表示：2007年中国的财政收入将超过5.1万亿元，其中2007年前11个月财政收入超出财政支出11092.35亿元，中国是世界上保留巨大财政盈余为数不多的国家，加上到2007年底中国1.53万亿美元的外汇储备，这些未花出去的财政收入也使中国政府具备了世界上最强大的政府干预市场的能力，要较1997年亚洲金融风暴时香港具备的财政力量强大许多。
    截至2007年末，中国的广义货币供应量（M2）余额为40.34万亿元，与同年年初相比增加了5.1902万亿元，但截至2007年11月底的中国居民户贷款为50658.24亿元，与同年初相比增加了10415.41亿元，增幅虽然不小，还是在安全界限内。而截至2008年1月3日美国的M2余额为74582亿美元，但是美国的消费信贷却超过25000多亿美元，美国的次贷危机正向信贷危机延伸。美国的问题主要出现在信贷的消费上，也就是美国人的花钱危机。在中国超额的信贷仍然在生产、消费和创造之中。而没有生产、消费和政府干预能力的三重危机，中国可以仍然具备经济高速增长的能力。期指推出的时间表变相造就了中国股票当期市场与预期市场建立必然联系前夜的最后一次海捞的对冲机会
    当权威渠道在上周市场上公开传播2008年两会后推出创业板、奥运会后推出股指期货的时候，明确的时间表也为中国股市带来巨大的不稳定性。中国资本市场重大的体系缺陷就暴露在各种投资力量面前，正在强大起来的中国股票市场还没有与之对称的股指期货等金融衍生工具体系，它意味着当前现货价值与预期价值的转变出现了有限度的脱位区间，远期价格不能有效的保护目前现货价格的运行，由此可以在此区间内放手做空影响中国蓝筹大股，造就几个起伏大浪。这犹同正在行进的地面部队没有空中保护也罢了，而且还要向世人公告，没有导弹和空军保护的时间，让对手来轰炸、来偷袭。因此，股指期货开板的时间表也变相造就了中国股票当期市场与预期市场建立必然联系前夜的最后一次海捞的对冲机会，但它也确实反映了中国资本市场的脆弱性。
    也就在此期间，投资大鳄索罗斯接受奥地利日报时表示：“当前情形比二战结束以来出现的其他任何一次金融危机都严重得多。”此语与1997年亚洲金融风暴之前该基金的主力人员在泰国讲话之意境何其相似。
    与此同时，1月22日港股全日成交1558亿港元，其中沽空额145.68亿港元，占近10%，沽空股份数额273只。其中港交所沽空14.33亿港元，中移动沽空12.5亿港元，为此中移动暴跌了7.48%，中石化暴跌了8.82%，收市报7.65港元，中石油暴跌了14.867%，报收9.62港元，它与2007年10月比下跌了50%。
    1月22日美国3月期货继续下跌，道指期货跌560点，报11，567点，纳指100期货跌88点，报1757点。期货的下跌使得机构将继续做空海外H股现货。
    本来在中国不开放资本账户和维持人民币与美元渐升的格局下，外资不仅不应该打击中国概念股，而且还应该将中国概念股作为避难所，以中国市场的盈利平衡可能的国际亏损。但是当投资者洞悉中国体制的薄弱结点之后，做空可以对冲获得大利，拉升可以等待中国政府的繁荣需求保护。由此对冲基金可以绑架中国概念股，也可以绑架讹诈中国资本市场。
    重击中国这个资本安全岛之后，国际基金还可以倒压美联储紧急减息，1月22日美联储已被迫减息75个基点，联邦基金利率目前为3.5%。与此同时，得胜的国际对冲基金还可以在石油、黄金等大宗资源产品的期货上再次翻空。由此形成了这样的局面，美国的次贷危机造就了以美国为主的全球衰退，也造就了部分对冲基金的盈利，难怪格林斯潘也要加盟对冲基金了。
    为稳定中国股市，中国有必要采取如下举措：其一，将股指期货开板提前到一个不确定时间，促使基金增持蓝筹股，稳定中国市场中坚力量。其二，尽快实行人民银行减息、财政部降低印花税以稳定市场；其三，全面促进央企整合，制造中国资本市场的繁荣点。
    此外，中国平安的董事会也许应该尽快修正融资方案，充分借助过桥贷款和联合其他股东的方式实现扩张。据英国媒体报道，平保融资后拟收购英国保险商Aviva或保诚集团。收购也许不是件坏事，但是创新平保的融资能力，联合能力也许更是一件好事。

沪深股市一定要跟随美股衰落吗？

作者：比尔  编辑：先见策划和知识银行和戴维评论

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前言：  这是一篇专门为参与沪深股市的投资机构和基金经理写的文章，也许文章思想内容有些刺眼，但是读后一定会获益终身。骄傲一点说：这篇文章的经济价值对投资机构来说至少价值1亿元人民币，对中国股市而言至少值100亿人民币。我们在这里免费发表，目的是为中国股市持续平稳发展和上涨多做一些贡献。

2007年6月4日恰逢股市连续暴跌，当时股市充满恐慌情绪，我们写了一篇[决定中国股市今后走势和命运的三个问题]文章，凑巧文章迅速受到了主管机构和部分投资机构以及一些媒体的重视，股市奇迹般重拾了升势。2007年12月 20日我们写了一篇[让小股民首先分享新股上市利益]的文章，用来支持华生教授的文章，又凑巧受到了主管机构和媒体关注，今天证监委推出了新股市上市修改规则征求意见稿。

本周沪深股市突遭连续四天快速杀跌，特别是周三周四的杀跌接近疯狂。四天杀跌将2007年12月以来的上涨几乎完全抹杀，2008年元旦开始的股市良好开端也被彻底扑灭。中国股民刚刚有点恢复的信心又遭到了沉重打击，许多基金经理和投资机构也进入了恐慌，失去了方向。

为此我们决定写一篇文章，深入剖析一下中国股市目前的现状特征和本质，从而为中国股市2008年的发展趋势作出一个正确判断，为中国股市2008年持续平稳发展提供一些建设性和创造性建议和帮助。

虽然2007年中国股市有过三次巨幅上下震荡，然而2006年2007年两年沪深股市大牛市还是让各种投资机构和基金经理大赚特赚。2006年2007年投资机构和基金经理大发其财能够证明机构比普通股民更有才能吗？答案是否定的。几个事实完全可以证明：

第一、   在政府主管机构和媒体反复提醒和告戒下，2006年和2007年还是有不少机构和基金经理犯下了非常低级错误，造成了巨额亏损。

第二、   2006年和2007年还是有一些机构和基金经理投资业绩没有跑过大盘，业绩表现最出色的却是一些被动投资的ETF基金。

第三、   2006年前股市初于熊市阶段，基金投资机构几乎没有一个赢利，而那时却有一批散户高手在熊市中获利，而且这些高手大部分都是学历不高的中老年人。

从这次连续四天暴跌的盘面走势看，完全是少数机构杀跌所为，而非中小散户恐慌割肉而为。因为大部分中小散户已经无肉可割了。为此，我们认为有必要写篇文章来告戒那些疯狂杀跌的机构经理们如何正确认识中国股市2008年的发展现状和本质内涵。

请问：美国花旗银行和美林集团近百亿亏损与中国股市有何关系？他们不是中国的工商银行，也不是建设银行，与中国企业有什么关系？答案是没有任何关系。

相反，假如花旗银行和美林公司破产倒闭了，从市场竞争角度看，反而给中国的金融机构提供了一个进入美国市场好机会。美国IBM个人电脑产业的巨大亏损不是给中国联想创造了一个收购的机会吗？  当然，这里我们还要提醒一句2008年不是中国企业进军美国市场收购美国名企业好时机。 2008年是中国股市抢占美国股市在全球领导者地位的好时机。

我们欣喜地看到，长期笼罩在美国股市阴影下的日本股市和香港股市周三周五不但没有跟随美股大跌，而且顽强站了起来一路上涨，开始学习摆脱美股的干扰。难道沪深股市要跟随美股一起衰落吗？答案每个中国人都知道。

坦诚讲，这次空头机构利用美股大跌新闻打压沪深股市犯了一个非常低级的错误。道理很简单：

第一、   每年开春第一季股市都是机构和股民为一年打基础积累资本和信心的阶段。是通俗的吃饭行情。有了新年第一季的赢利，机构和股民都了信心和资本。假如第一季下跌，机构和股民遭受损失，那么就会失去对新年的信心和资本，这一年股市的结局必然很掺。

第二、   2007年下半年机构和股民刚刚经历了长达几个月的惨痛下跌，2007年12月股市才开始上涨，人气刚刚有点恢复。2008年头月再发生大跌，股市人气必然大散，信心没有了股市还有什么希望？结局自然是机构和股民共同亏损。显然所有中国人都不希望看到这种局面。

第三、   这次空头机构虽然达到了打压股市的目的，但是打压的目的是什么？当然是为了大跌后的抄底，检到底部的低价股票。请问：空头机构能够保证可以拿到底部的低价筹码吗？答案是不一定。从周四周五的盘面看已经有部分机构抢先进入抄底了。空头机构这次也许是竹篮打水一场空。

有句古话言：不得人心者不得天下。空头机构这次完全选错了时间，选错了方法。新年开头就打压股市完全与人心相背。

另外，不知道为什么这次会出现许多投资机构和基金经理恐慌美股大跌的现象。不可思议。

我们认为这种恐慌是对中国股市目前现状特征和本质不了解。中国股市估值高，泡沫多，我们是同意的。然而，中国股市有没有泡沫不是今天中国股市的主要问题。请问，中国股市存在泡沫，股市就不要发展了吗？更确切地说中国股市就不能再上涨了吗？必须掉头向下了吗？显然是不可能，也是不现实的。

道理非常简单，中国股市刚刚上涨两年，中国经济社会今天和未来的发展需要股市持续上涨。因为股市只有上涨才有生命力和活力。假如股市下跌走入熊市，结果必然是人去楼空，回到2005年前的惨淡状态。这是中国政府、机构和股民无法接受的后果。

中国各级政府官员已经反复指出，中国股市需要慢牛，不是快牛。也就是说中国股市不需要慢熊，更不能出现快熊。

那么中国股市目前最重要的问题是什么？就是如何在现有的泡沫和平均估值下，保持持续平稳的上涨和发展。

一个国家和一个地区的股市有没有生存和发展的价值只有一个标准，就是能否保持持续平稳上涨。

股市上下震荡是完全正常的，但是震荡后的结果只能上涨，假如震荡后走入持续下跌，那么股市就走向熊市，自然就失去了生命力和活力。美股目前就出现了这种趋势，中国股市也要跟随这种走熊趋势吗？恐怕没有一个中国人愿意看到这种局面。相信全球各国的股市都会努力摆脱美股的影响，坚强走出自己的上升趋势。

我们大胆预测2008年是各种投资机构和基金经理闭着眼睛大发横财的最后一年。因为2008年是中国经济社会发展非常特殊的一年。一是北京奥运会将隆重举办，二是改革开放三十周年，三是2008年是经济社会发展结构优化调整的关键一年。 因为2008年中国政府中国人民希望看到一个持续平稳上涨的股市，中国人不希望看到一个大幅震荡的股市，更无法接受一个牛转熊的股市。这就是2008年中国股市的正确定位。

当然我们再也不希望基金经理闭着眼睛帮基民投资炒股了，闭着眼睛会发生许多低级错误，会给基民带来巨大损失。

事实上，今天基金公司这种不承当任何经济风险的经营体制存在严重问题，无法建立起基金经理的职业道德，也无法培养基金经理才能。现有的基金公司收费体制为基金公司提供了无本万利的生意，基金公司完全拿基民股民的钱来投资炒股，无论投资赢亏，基金公司不承担任何经济风险。目前这种体制必然造成基金公司存在大量的老鼠仓、低级错误和疯狂拉升和打压某个股票价格的问题。

假如我们修改一下基金公司的规则，推出一种让基金公司与股民基民利益共享风险共担的收费体制。那么基金公司现在的违法违规行为就会彻底改变和大规模消失。 这种体制就是不容许基金公司收取任何管理费用，只容许基金公司从投资收益中分享利益。  举个例子：假如某个基金发行10亿元人民币，每份基金面值还是1元人民币。现在的基金收费制度是：公司只要拿到10亿元人民币，用这10亿元投资炒股，无论未来是否输赢，公司都可以从10亿元中收取一定比例的资金作为公司收入。这样必然鼓励基金公司不断扩大基金发行规模，规模越大，基金公司收入越多。自然基金公司的重心不是如何为股民基民多赚钱，而是如何扩大基金发行规模。

我们建议的风险共担体制是：基金公司不容许从这10亿本金中提取任何费用，公司只有帮助基民实现增值以后，才能够从增值部分的收益中与基民分享利益。也就是说假如10亿元投资后没有增值，基金公司分文不取，10亿元投资后变成了11亿元，那么基金公司可以从增值的1亿元中与基民分享利润，可以二八分，也可以三七分；假如10亿元变成了9亿元，基金公司不旦没有收入，而且公司注册股东必须自掏腰包来承担公司运行的所有费用包括员工工资。这种风险共担的体制才能促使基金公司和基金经理建立起应有的职业道德，才能培养基金经理职业才能。这样基金公司和基金经理才能循规蹈矩和小心谨慎。我们的风险共担体制也考虑到了目前基金公司现状，基金公司仍然无须为基民的投资亏损赔偿损失，但是基金公司的运行费用必须由公司自己出资解决。如果投资亏损基金经理可能出现工资奖金拿不到的现象。

2007年12月又出现了题材股大涨特涨的现象，其中最有代表性的是奥运题材和农业题材，中体产业炒成了“天体”产业，西单商场炒成了“飞单”商场，烤鸭更是炒成了“飞鸭”。我们不反对题材股的炒作，因为股市必然需要题材，但是我们痛恨业绩平平甚至业绩很差股的炒作，将一个垃圾股市赢率炒到过百倍几百倍，甚至上千倍，严重拉高了股市平均市赢率，也扰乱的市场秩序。

不过我们要给目前这些踏空的空头机构一个建议，这是一个发财赚大钱的建议。我们建议这些空头机构与其花费精力和资金来唱空和打压股市，不如去学习烤鸭变飞鸭的操盘机构，静下心来挑选一些低市赢率的股票，同时具备业绩稳定的股票，ST金泰可以拉四十几个涨停板，为什么你们不可以将20几倍市赢率和相对绩优股拉十个涨停板呢？  这样自己可以发财，股民也高心，皆大欢喜，何乐不为呢？ 拉升绩优股总归比拉升垃圾股好多了。

最近中央政府紧急发文限制与民有关的物价上涨，为什么？很明显就是希望物价不要涨，让全国老百姓过一个安稳的春节。这是执行为民的具体体现。 我们空头机构居然想在春节前打压股市，显然不想让全国股民过好春节。

我们推测2008年中国股市大调整大震荡最好时间是两会以后的四五月份，因为两会以前中国股市需要一个平稳上涨的环境。经过几个月的上涨，股市必然需要一次大震荡大调整，然而，一次比较彻底的大调整通常需要两三个月的时间，而两会后到奥运前有足够的时间进行全面大调整，如果四五月份大调整，六底或则七月初再开始一拨新的上涨行情，从而将奥运行情一直延续到奥运以后。现在人们普遍观点是奥运以后股市会大跌，那么，四五六三个月股市大调整正好让所有唱空的机构和股票抛出股票，做多的机构在底部吸筹，为奥运行情酝酿基础。我们认为只要中国经济仍然保持高速发展，2008年奥运以后2009年中国股市仍然将走好。

这次我们花了如此长篇幅和几天时间认真分析中国股市目前现状，并且提出我们的建设性创造性建议。目的希望为中国股市的持续健康发展多做点贡献。

如果有关投资机构和政府主管机构接受了我们的建议。这是对我们付出努力的最好回报，也是2008年中国股市和股民的幸运。

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2008年1月20日星期日

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罗杰斯继续唱多A股 建议买消费或商品实物股票

来源： 京华时报

   就在市场出现大幅震荡之时，罗杰斯昨天又一次出现在中国。罗杰斯此行被问及的最多的话题也转为美国次级债对中国股市的影响。中国股市真的会被美国次贷危机所牵连吗？

    ■美国次级债余波将持续两三年

    美国次级债究竟会对中国股市带来多大影响？这种影响会持续多久？中国股市过去两天来的大幅下挫是否是美国次级债危机逐渐扩散的信号呢？在昨天的汇添富基金2008年投资策略报告会上，罗杰斯向记者表示，美国次级债风波对中国的影响不会很大，但与美国有大量贸易往来的中国公司以及零售业和汽车行业将受较大影响。这种影响可能会持续两三年。"美国陷入经济衰退，一旦美国民众少买或者不买东西了，中国与之有关的公司都将受此影响，而且这种影响会有一个滞后过程。"与此同时，中国的农业、能源、水务和旅游等行业反而是值得投资的行业。

    ■股市与经济形势有时相背

    罗杰斯同时指出，股市走软经济不一定出现衰退。1987年美国股市大幅下挫了40%，但美国经济依然向好。而在1999年美国股市大幅下挫，但美国经济却依然表现强劲。

    值得注意的是，过去一年美国陷入经济衰退，但美国股市却从后半段开始显现。这样的滞后导致美国民众对已经开始的经济衰退"视而不见"，伴随着次级债危机的逐渐显现和加深，美国民众开始担忧正在持续的经济衰退。"美国民众不知道经济衰退会持续到什么时候，这是他们所担忧的。"

    更令市场担忧的是，随着美国金融业和房地产业公司不断传出巨亏消息，投资者的担忧更加剧了市场的低迷气氛。

    ■投资前做好功课

    在与记者的闲聊中，罗杰斯对中国市场中的投资者教育颇为关注。一位刚进入股市不久的投资者告诉罗杰斯，自己只是跟随别人的建议买卖股票。"她根本不知道为什么要买？也不知道她到底买了什么？我的天，这哪叫投资？对于很多中国投资者而言，不是现在急着买什么，而是要在投资前做足功课，知道自己为何要买，买了些什么？一个市场如果都是不知道买什么股票的投资者，无论对市场还是投资者而言，都是很危险的。"罗杰斯告诉本报记者。

    针对过去两天中国股市的大幅下挫，罗杰斯表示，过去三个月中国股市下跌了40%，这是中国政府试图采取各种手段让"沸腾"的中国股市降温。在一个牛市的长期发展过程中，市场也会出现自我修正式的调整，"如果中国股市是波浪式稳步上升，这对于一个持续的大牛市无疑是有益的。一个很简单的道理，直上就会直下，这应该是谁也不希望的，但有些投资者不这样想，他们希望涨得再快点！"

    不要被吓倒罗杰斯建议买入两类股票

    尽管昨天的中国A股遭遇了2008年以来的最大跌幅，但国际投资大师依然看好中国的A股市场。在昨天举行的汇添富基金管理公司2008年投资报告会上，国际著名投资大师罗杰斯等投资专家从中国A股的未来走势、房地产、油价诸多问题进行了解析。

    对于2008年中国的资本市场，罗杰斯表示，他现在依然看好中国的A股市场，并且坚定地持有中国股票。中国的股票市场在去年的10月份就已经攀上了6124点的高位，如果这么走下去，中国的牛市将持续，但随后市场出现了近3个月的回调过程，主要是因为中国政府想对经济降温。再加上美国和欧洲经济将会越来越糟糕，这些都对中国A股市场起到了制约的作用，但不要被这个吓倒。中国的经济还要继续繁荣发展，投资者必须意识到这一点，寻找一些好的公司进行投资。对于具体的投资计划，罗杰斯建议投资者买一些消费类或商品实物的股票。

    除此之外，罗杰斯还对奥运会对中国的影响以及房地产市场进行了分析。他认为，随着奥运会的临近，会对1-2个城市产生一些影响，但事实上奥运和经济以及股市没有太大的关系。罗杰斯还表示，中国的房地产存在一些问题，但政府已经在采取一些措施。在未来，很多房地产商会破产，这是符合市场规律的。

先见策划和知识银行预测：2008年股市上涨幅度几倍大于下跌幅度

作者：比尔  编辑：先见策划和知识和戴维评论

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先见策划和知识银行预测：

一、2008年中国股市仍然延续2007年震荡向上的走势。

二、股市上涨幅度几倍大于下跌幅度。

三、2008年股市震荡幅度比2007年更大，但是大幅震荡次数有限。

四、2008年股市走势可能分三个阶段：第一阶段一月到三月两会结束；第二阶段三月两会结束到奥运会开幕；第三阶段奥运会到年底。

最重要的理由是中国经济发展需要股市持续上涨。具体分以下几点：

1．  国家政府需要股市持续上涨。首先大批的国有企业和民营企业等待上市融资来发展壮大，股市是中国上市企业唯一最有效最无风险的融资渠道，世界上所有大企业包括中国现有上市企业集团都是靠证券市场的资金发展壮大的。其次股市是吸收流动性最有效的渠道。

2．  股市只有上涨才可能凝聚人气，才可能吸引各种资金的流入，全球任何股市都是这种规律。股市越涨越多人买，越跌越没人买，2007年股市几起几落也证明了这点。

3．  市场上所有的投资机构都是靠股市上涨来赚钱的，上涨幅度越大赢利就越大。几乎没有一家投资机构能够做到在熊市中赚钱，也可以说2008年如果股市连续下跌所有投资机构都将亏损。

4．  股市震荡幅度加大是由股市投机行为造成的，股市本质上是一个投机市场，因为目前全球的股市体制设计只有利于大机构和和大资金，谁的资金实力大就掌握股票上涨和下跌的命运。因此拉升和打压股票价格是投机机构赢利的最佳选择。

5．  2008年中国经济仍然将维持高速增长，从而为股市上涨创造了有利条件。

今天中国股市的主要问题不是股指涨多少和跌多少的问题，而是股市上涨是否合理，股市发展是否健康的问题。要实现中国股市健康发展涉及很多方面的问题，需要付出巨大的努力和代价，最重要的努力是如何对股市进行监管。

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2008年1月4日星期五

2008 中国股市十大猜想

谢荣兴   来源： 上海证券报

    2007年中国股市出乎大多数人预料，创出了突破6000点的历史新高。“黄金十年”、“泡沫”之争成为2007年证券市场出现频率最高的关键词。

    2007年以年线大阳收关；A股以融资额超过8000亿元、市值创出21万亿元而载入史册。她将给2008年的证券市场带来怎样的机遇和挑战？笔者试图以可能预期的一些事件与整个市场的相关度，以“猜想”的方式作一思考，以飨读者。 

    猜想之一，创业板的适时推出。在本质上是正面的，是建立多层次证券市场的重要一环，是支持企业创新、技术创新的重要载体；在理论上已没有争议，则是制度、法规完善细化而已。在二季度推出应该不会有太多偏差。创业板的推出，必将活跃中小板的上市公司。 

    猜想之二，长期边缘化的B股市场，最终以“回购B股增发A股”的方式得以解决。笔者认为已经边缘化的B股市场应尽快“回归”A股，这样有利于A、B股上市公司融资，以及A股股本先天太小的不足。回购的对价同股权分置改革一样，成熟一家做一家，不搞统一标准。假设B股和该A股公司的折价为40%，则B股提高25%对价进行回购，同时按A股95%的价格增发，两者留出10%的空间，这样对B股股东来说，相当于股权分置的对价以及全面收购的标购价，对A股老股东来说，虽然回购部分按95%增发，但对公司来说，这部分增发股权增加了10%的净资产收益。具体操作时：1、可以按20个交易日的平均价甚至30个交易日的平均价；2、不管B股和A股折价率是多少，都必须至少留出5%—10%的净资产增厚的空间，使A股和B股的股东都有积极性。用增发A股的人民币购买美元、港元支付给B股股东，对外汇存量的释放也是一大贡献。 

    猜想之三，终将完成股指期货推出。股指期货推出的准备工作从金交所的设立，交易、清算等一系列制度的制订以及会员资格的认定几乎已经完善。然而监管层迟迟不宣布推出，却有其原因，1995年2月23日的“三二七”国债期货事件，给管理层、投资者、以及证券中介机构留下了很深的烙印，是否都有深刻的反省？是否作为案例剖析，以史为镜，教育广大投资者和管理层？做不到这一前提股指期货还是不开、晚开为好，就像原全国财经委办公室副主任王连洲指出的，股指期货有可能“最终成为少数人权钱交易的工具”。其次，作为股指期货的配套融资、融券应该同时出台。欣慰的是，作为对股指期货监管的强化，银、保、证三方合署办公监管股指期货机构的设立，推出股指期货的时间表应在2008年的中叶。 

    猜想之四，QDII将以苍白的业绩教育投资者和管理人。QDII推出得太匆忙，不熟悉国际市场，没有配套的研究员，贸然做投资，是基金管理人的大忌，尤其是几乎没有对投资者进行汇率风险的教育，管理人本身对汇率风险的深度也未必有清醒的认识。笔者去年5月份就撰文提出人民币和美元汇率最终达到1：5不是危言耸听。2008年人民币升值10%已为大多数学者所接受，因此QDII即使赢得了投资收益，也会输了汇率。也许会出现最差的A股基金也跑赢最好的QDII基金现象。 

    猜想之五，货币从紧政策，使上市公司渔翁得利，“这边风景独好”。受货币从紧政策影响的主要是以银行贷款为主渠道或唯一渠道的企业，然而上市公司可以通过增发、配股以及发行企业债券得以解决，从这个意义上讲，前者对企业的压缩，反而会给上市公司得到更多的市场和机遇，甚至购并前者的机会。直接融资终将变成主流。 

    猜想之六，大小非减持，既对市场带来压力，又对上市公司带来机遇。然而不少上市公司也是小非持有者，上市公司权益类股权：从小非减持，风投、PE上市，到“战略投资者”财务性投资的变现，使这类上市公司外延性收益暴增，另一方面也成为上市公司再投资的重要资金来源。 

    猜想之七，QFII大举进军中国证券市场。美国次级债风波远没有过去，甚至可以讲才刚刚开始，信用危机将像多米诺骨牌效应不断传递给对手公司，必将加速美国经济衰退。逐利的国际资本必然转向经济高速成长、汇率快速升值并且还在不断加息的中国。去年5月美国代表国际资本提出的QFII额度从100亿美元扩大到300亿美元，想必不会不出手。 

    猜想之八，在2007年，基金公司管理规模突破三万亿，博时基金股权拍出63.2亿元天价，将刺激基金公司新设迎来第二次高潮。可以准入申请基金管理人的券商会在60家左右，加上银行系、保险系、信托系以及若降低门槛大型国企也允许准入的话，那么会有80家左右的公司符合条件申请，若正式批准以30—40家为例，则基金行业竞争将更加激烈，出现人才竞争、业绩竞争、客户竞争。

    可以预见的是：新设公司必然用股东原有的资源争夺客户，尤其是机构客户；由于市场操作加大，股民队伍缩小，基民队伍扩大成为必然；作为副产品，基金公司人才流动加大，薪酬代价加大，和国际薪酬接轨(缩小差距)也成为必然。 

    猜想之九，被监管部门抨击的机构“抱团取暖”，将由机构阶段性博弈取代。投资理念、投资策略将会与时俱进。“七三”投资策略逐将成为主导，即：七分巴菲特、三分所罗斯；七分做长线、三分炒短线；七分价值性投资、三分估值性投机；七分在大盘、三分看小盘。对绝大多数人来说，也许七分在银行、三分进股市；对小散民来说，也许终将和国际接轨，七分买基金、三分做股票。 

    猜想之十，综上所述，慢牛、震荡、大喜大悲将贯穿全年行情。中国经济至少还有十年、二十年的牛市，为大多数国家和学者认可，更有甚者认为：中国终将成为“世界主要经济体之首”(世界货币主义大师诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼2005年接受华尔街日报采访时说)。因此已经和中国经济正相关的中国股市不让它走牛也很难，2008年的两税合一、税前列支，意味着减税趋势的开始；从农村中小学免学杂费到大面积扩大医保、低保范围，意味着加大财政支付，着力拉动新一轮内需的开始。上市公司整体上市、资产注入；国内国外的换股并购；管理层股权激励机制全面铺开；主要股东多元化，都将优化上市公司质量。然而由于这两年市场经常以“疯牛”、“猛牛”出现，因此今后相当长的时间内，“慢牛”或“进二退一”是其主要特征。同时由于2008年可能伴随的“台海关系”、指数期货、人民币快速升值(美国次按危机加剧以及美元可能的暴跌)等引起市场反复拉锯、震荡，机构预测推出全年十大金股、八大板块等都将被市场的阶段性博弈所取代。“二八现象”和“八二现象”的轮翻上场将成为常态。虽说大盘创出新的整数新高并不难，然而市场一定会面临经常性的、阶段性的大喜大悲。

2007股市落幕:全年大涨97% 65万人被套在6000点

李成  来源： 广州日报

    昨天，跌宕起伏的2007年行情正式收官。年初，沪市大盘开盘报2728.19点，昨天，大盘报5261.56点，年涨幅达97%。而尽管沪市大盘昨天以下跌47点收官，但大盘年线、月线、周线、各大指数都以大阳线为2007年画上一个漂亮的句号。

    承接去年牛市行情，今年以来中国股市继续高歌猛进、“涨”势喜人，虽然出现了“5?30”和10月份后的两次调整，但丝毫掩盖不了今年股市上佳的表现。截至昨天，大盘年内涨幅高达97%。创下了历年之最。

    2007年沪深股指连创新高，总市值亦快速增长。截至目前，两市总市值超过30万亿元。而就在两年前，上证指数在1000点的时候，两市总市值不过3万亿元，仅仅两年时间，总市值增长10倍，仅2007年两市总市值就增长了4倍。

    另据统计显示，今年以来深沪两市共有94只新股上市。按11月15日收盘价计算，这94只新股总市值约14.66万亿元，远超去年底深沪两市9.18万亿元的总市值。

    今年没有“下跌股”

    2007年牛市是指数型大牛。在这波大牛市中，整年涨幅为负的股票为零。统计显示，截至昨日，相对2006年12月29日的收盘价而言，沪深两市已经没有一只下跌的股票(复权计算，剔除今年年内上市的新股和长期停牌的股票)。本来年度走势最弱的中创信测，也因为近日的连续涨停，一举从年度跌幅约6%变为年度涨幅13.76%。

    另外，从板块上看，采掘板块、石化板块、医药板块等几个板块走得最牛。相应地，从板块指数涨幅上看，采掘指数以大涨350%位列第一，深证红利指数位列第二。

    昨天，“2007第一牛股”的桂冠尘埃落定，鑫富药业成为年度冠军。

    据统计，截至昨天，涨幅最大的十大股票(复权计算，剔除今年年内上市的新股)分别为：(600629)ST棱光、(000650)ST仁和、(002019)鑫富药业、(000686)东北证券、(000880)ST巨力、(600109)成都建投、(000712)锦龙股份、(600837)海通证券、(000952)广济药业、(000887)ST中鼎。

    不过，从数据看，由于ST仁和、ST棱光、东北证券、锦龙股份都曾因重组而在年内长期停牌，因此，它们的涨幅并不能计入2007年之内。这样一来，鑫富药业成为年度涨幅冠军。

    券商荐股成功率仅50%

    券商们在2007年挣大钱的同时，其向投资者推荐的产品却不怎么样。据和讯网统计，2007年，券商们上半年推荐重合率最高的十大金股，竟有五只跑输了大盘。

    下半年券商们推荐的13只金股，有4只跑输了大盘。其中，最惨的是沈阳机床，5个月大跌了30%。

    投资者：开户数一年增20倍

    2007年几乎到了全民炒股的境界。2007年第一个交易日开户数为55112户，5月28日，A股开户数达到历史高点385302。同时，A股开户总数超过1亿户。

    中国证券登记结算公司的最新数据显示，截至12月25日，沪深两市账户总数达13838.49万户。比2006年底账户总数7854.01万户增加了5984.48万户。这一数字创下年度新增开户数新纪录，也是去年全年新增开户数总和308.35万户的20倍。

    不过，相当一部分开户数其实是“无效账户”，即只新开了户头，但无实际交易量，也就不能代表新资金的进场。

    65万人被套在6000点

    2007年，尽管大牛市空前绝后，但并不意味着所有的入市者都赚钱。

    自10月中旬以来，股市出现了本轮牛市以来最大一次调整，从6000点调整跌到4800点，不少蓝筹股跌幅在30%以上。而有65万人是6000点以后开的户，如果这些人同时也是6000点以后入市，那他们到现在都没有解套。

    另据统计，除去“5.30”后上市新股，至今还有半数个股股价未能回到5?30前水平。新都酒店(000033)股价相比5.30前跌幅甚至达到50%。

蓝筹时代悖论:蓝筹需求左右中国速度

熊毅 见惊雷   来源： 华夏时报

    沪深蓝筹速度是一种怎样的速度？

    就资本市场当中的蓝筹股对投资者的影响而言，从追逐题材到热衷蓝筹，从恐惧大盘股到追逐大盘蓝筹，如果国外需要十几或者几十年的时间，中国市场将其无可比拟地缩短。

     2007年，中国资本市场是一个蓝筹沉浮的时期，一个被蓝筹股左右同时左右着蓝筹股的时期。

    这一年，通过蓝筹股，全球资本市场领教了中国速度。由于政策的放开，机构时代取代了散户时代。国际资本的介入，将这个不成熟的市场推向了一个全新的时期。这一时期，市场习惯性地称之为“蓝筹时代”。

    这一年，国家战略等要素左右着蓝筹股。股指还在1000点附近徘徊的时候，一个叫“沃伦·巴菲特”的老头所倡导的“价值投资”理念早已游荡在这片土地的大江南北。在2007年，中国的证券市场诠释这老头的理念的时候，除了“蓝筹泡沫”之外，国家战略对于市场的推进还赋予了这个市场具有这一时期特性的名词：“高成长性”。

    作为2007年全年的投资热点，蓝筹股的一举一动都牵动着市场的中枢神经。蓝筹市场同时演绎着“高成长性”与“蓝筹泡沫”的悖论。

    央企上市引领蓝筹风骚

    这一时期，由于国家加入世贸的承诺，各类产业对外渐次开放。2007年，市场耳熟能详的，不仅有QFII、QDII、港股直通车等，还有对外开放领域股份比例的逐渐放开。

    这还更多的仅仅停留在证券市场资金层面。

    而在产业资本领域的并购市场上，为了构建产业龙头，央企跑马圈地、国内外对内对外大型的并购等，都直接让蓝筹成为本年度市场的焦点。这些事件，放在股票市场，就是一个概念、一个题材或者业绩。而在国家战略下思考，则是在和国际资本竞争资源、竞争市场。于是，蓝筹不仅成为一个概念，更重要的，成为一种国家战略资源。

    因为，蓝筹股的普遍特性，是具有行业代表性、业绩稳定、较高的分红能力和鲜明的时代性。它代表着一批主导产业或者正在形成的主导产业，它们有可能持续10年甚至20年、30年，拉动整个国民经济保持增长。这在股市上的具体表现就是，一批上述各行业的“领头羊”成为了名符其实的蓝筹股群体。

    最为明显也最具有说服力的例证是国资委对央企的要求。

     2007年，股权分置改革基本完成。这一改革解决了我国资本市场上内在的制度性问题。完成股权分置改革的公司目前进入了资产注入阶段。而央企的资产注入和剥离或者退出，无一不根据国家政策调整，绝非简单的市场因素。

    对于央企，国资委很明确地要求从数量上要减少，从质量上要提升。这是对这些大型企业的盈利能力和实力增加提出要求。

    同时，2007年最热的央企整体上市，也是因为国家的利益摆在最前面。比如能源、金融等,更有甚者，将蓝筹概念延展到“中国”概念股。这种观点认为，这类公司不仅受益于国家战略，也受益于我国制度改革。比如直接带“中字头”的国家公司、大股东是央企的各个大行业龙头公司。

    蓝筹需求左右中国速度

    什么是中国的蓝筹时代？

    截止到12月25日，沪深两市总市值跃升至世界第四位。两市总市值已经超过32万亿，是2006年底的两倍多。其中，仅中石油一家就占到上海股总市值的20%，它每波动1%就将影响上证指数11个点。

    与国际其他蓝筹股市场相比，2007年的中国蓝筹股市场出现了明显的阶段性泡沫，动辄三四十倍的市盈率大大高于国际平均水平。

    什么是蓝筹时代的中国速度？

    “中国的蓝筹股企业不同，受资产注入、企业改制等因素的影响，普遍具有高成长性的特点，这是其他国家所不具备的。”国泰君安市场研究部汤小生认为，中国蓝筹股的高成长性是支持其高估价的主要原因。“国外蓝筹股公司都是有着很好现金流的企业，投资收益稳定，分红很高。”

    历史经常重演，尽管不是简单地重复。对比早于沪深两市与国际接轨的香港市场，可窥一斑中国证券的蓝筹时代的脉络。   

    沪深两地股市如今正再现着20世纪70年代香港蓝筹市场的光辉历程。

    香港股市自20世纪70年代中期起飞，历经30年，恒生指数从150点涨到最高的18400点，涨幅达120倍，港股市值也攀升至世界第八位。而香港之所以取得如此大的成就，得益于一批成长型的蓝筹公司在30年时间里的发展壮大。

    沪深市场直接受益国家经济的高速发展和崛起，已经成为世界关注的焦点和热点。按照目前国家的政策支持力度，不久的将来，像中国石油、宝钢股份、工商银行等一些具备行业垄断和核心竞争力的上市公司能否脱颖而出，在成为具有高成长性的优质蓝筹上市公司的同时，能否以此为龙头，发展出一大批国际性的大公司。

    这或许是本轮行情演绎出的蓝筹时代的真正背景。

    货币从紧 牛市从慢

     12月3日到12月5日，中央经济工作会议在北京召开，会议确定2008年实行“从紧货币政策”。这实际上也为2008年的市场发展定下了主基调：牛市不要快，慢慢涨。

    华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林认为，与“货币从紧”相联系的必然是加快大盘股的扩容。政府已经确定要“把大力发展资本市场，扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期的重要工作任务”。由于2008年新的大盘股包括红筹股不断上市，必将对调整并不充分的基金重仓的大盘蓝筹股中的资金产生挤出效应，几个月前基金扎堆联手狂炒大盘蓝筹股的“二八现象”将不复存在。

    截止到12月25日，上证指数收报5201点。从技术上看，4778点和4812点两个低点构成了疑似双底的形态，颈线位5200点则是多空双方争夺的关键。根据浙江利捷的分析，从大形态上看，6124点以来的调整是998点大升浪的第四浪调整，2008年的特大上升浪将是迎接股指期货的沸腾的大五浪。目前，在5000点附近的反复就是在构造大五浪的转折大底，大底完成的关键就在于大盘穿越5200点以后的再次回试确认。

    对于2008年的布局，天相投顾建议，随着大盘蓝筹回归和股指期货即将推出，大盘蓝筹股仍将成为持续关注的重点，而中小企业板超常规发展，其高成长性也蕴涵着一定的投资机会。此外，专业人士认为，经过5·30以后，二线蓝筹股已经休整了大半年时间，由于兼具成长性和资产注入概念，在2008年可能扛起牛市的大旗。

    内外兼修 监管大考

    进入全流通时代以后，市场中收购与反收购行为频繁发生，为此证监会正在进一步完善并购重组和再融资制度，规范反收购行为，平衡收购方、目标公司管理层之间的关系，明确保荐机构、财务顾问及其他参与并购重组机构的责任和职能，加强对其的监管，促使其提高服务水平。

    日前，主管部门花费两年多时间拟订的《证券投资者保护条例》草案，将在审核后出台。此外，《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》等三部法规在2007年初也被国务院列为力争年内完成的立法项目。

    随着我国资本市场正在发生的转折性变化，据悉，证监会还从另外6个方面进一步夯实上市公司监管制度的基础，其中包括“完善与多层次市场体系建设相配套的法律制度”；“建立上市公司投资者教育的法律制度”；“进一步完善上市公司法人治理结构”；“进一步加强信息披露的监管”；“建立、健全上市公司退出机制”和“进一步加强对违法行为的惩处力度”等。

    作为新兴的蓝筹股市场，上海证券交易所总经理朱从玖本月透露，该所正在设立公司治理板块，并计划未来在该板块实施更灵活的交易制度，以此推动最佳公司治理模式的实施。朱从玖指出，设立该板块之后，上证所将推出上市公司治理指数，以供市场开发有关的指数型产品，使投资者能够避开那些公司治理较差的公司，降低因为公司治理不好而带来的投资风险。这个板块将有助于推动最佳公司治理模式的实施，并将这些公司治理最好的范例标准化。

    蓝筹市场建设还需要投资者的配合。投资者对蓝筹市场树立长期投资理念非常重要，投资者趋于理性、回归理性才能使最优势企业在市场中获得最佳的资源配置。蓝筹公司是蓝筹市场得以建立的基石，蓝筹市场反过来又为蓝筹公司发展壮大提供定价服务。

银行保本理财 收益挺有说道

沈阳网-沈阳日报

　　本报讯(记者 刘洋) 股票和基金多少有点“靠天吃饭”的味道，连续两个月的“阴雨天”，让投资者从一夜暴富的梦想回归现实，也让银行抓住了理财产品的销售良机。12月25日，记者从沈城多家银行获悉，近来银行发售的各类型保本理财产品，正受到投资者的青睐。

　　“以前市民来理财都是先问买什么收益高，现在大部分人都先问哪个既没风险，收益又不错。从最近一段时间银行销售情况来看，既能保证本金，收益又能高于存款利率的短期产品最受投资者欢迎。

　　”工商银行(7.95,-0.13,-1.61%,股票吧)辽宁省分行营业部人士介绍。

　　记者调查发现，近期在售的银行理财产品中，有保本条款的产品就达到了10种左右，这些产品多为结构性理财产品或信托型理财产品，预期收益从4%-15%不等。一家股份制商业银行在售的商品指数挂钩型理财产品，其100%保本型产品预期最高收益率达到了20%，是近期推出的保本类理财产品中预期收益最高的。

　　由于银行理财产品设计较为复杂，而且“保本”概念各不相同，记者向业内人士咨询后，根据实际保本情况将产品大致归纳为以下几类，并提醒投资者对其暗藏的风险进行防范。

　　最稳妥的保本——

　　人民币固定收益产品

　　人民币固定收益类理财产品多为短期产品，一般运作模式以债券投资和信托募集资金为主，而以后者为固定收益产品的主流品种，收益率一般为3%-5%，本金有保障。这类产品适合的人群一是年龄较大，风险承受能力较低投资者。

　　暗藏风险：收益可能不如存款。在这类产品中，“保本”二字是一把双刃剑，本金得到保证的前提是牺牲掉部分收益，获利较低。由于目前处于加息周期中，最近一次调息已将一年期存款利率上调至4.14%，可能会出现产品到期后跑不过储蓄存款利率的情况，投资者在产品期限的选择上应尽量回避长期产品。

　　最虚幻的保本——

　　美元理财产品

　　随着人民币近期升值速度的加快，以及下半年以来美联储连续降息，使得银行设计的美元理财产品的预期收益一再水涨船高，目前银行推出的美元理财产品预期年收益率从5%到10%不等。此外，目前银行在售的代客境外理财产品中也有涉及到美元保本的产品，承诺到期后最低可获美元本金保证。美元理财产品比较适合手中有一定外汇又不愿意结汇的投资者。

　　暗藏风险：收益不到6%就赔钱。工商银行理财经理王健说，如果在一年前购买了美元理财产品，由于当时的美元理财产品利率均高于同类型的人民币理财产品，理财收益可部分抵消汇率损失，直接通过美元理财损失不足4%。可现在购买美元理财产品，将面临利率和汇率方面的双重损失，未来资产缩水幅度可能会有所扩大，并有可能超过6%。这也就意味着产品到期后虽然得到了美元本金的保证，但如果收益不足6%的话，实际上已经折了本。

　　最守时的保本——

　　人民币结构性产品

　　在中外资银行的结构型理财产品中，目前与股票、基金挂钩的产品是领跑者，银行凭借自己对于各类市场的了解，通过购买股票组合、股指或者商品的期权等方式，募集投资者的资金作为相应的对冲来操作理财产品。挂钩型产品均偏好挂钩股票，且较集中在几大蓝筹股上，如中移<>动、神华能源、建设银行等。东亚银行前不久发行的一款保本投资产品与一篮子香港交易所上市的股票表现挂钩，该保本产品仅投资1个月即自动终止，人民币产品的年化收益达到10%。购买这类产品的投资者最好具有一定的金融知识，能够理解产品的基本操作方法。

　　暗藏风险：提前终止本金难保证。虽然银行确保本金，但如果因为投资者自身原因导致产品提前终止，则本金保证条款不再适用。在结构型理财产品交易中，投资者资金并不发生实际交割，而只是价格的交割，因此大部分结构型产品都是在到期后才能100%归还本金的。

　　最赚钱的保本——

　　新股申购类产品

　　虽然新股申购产品是浮动收益产品，但今年以来，新股申购型理财产品是各家银行中惟一一类本金没有丝毫损失，且普遍收益超过CPI涨幅的理财产品，成为实至名归的保本王。中信银行(10.10,0.03,0.30%,股票吧)理财师介绍，该银行即将到期的多款新股申购类理财产品实际收益均达到了20%，年初时银行给出的预期收益为15%。据统计，11月份35款到期产品中，整体上看全部实现了本金保证，其中有24款产品刚好实现预期最高收益，4款产品的实际收益率还高于预期的最高收益率。目前包括中信银行、建设银行、招商银行(38.10,-0.03,-0.08%,股票吧)、浦东银行在内均有新股申购类理财产品在售，该类产品目前较受普通投资者欢迎。

　　暗藏风险：中签率走低影响收益。据统计，今年以来新股的网上中签率平均为0.346%，而9月份后网上中签率开始大幅降低。9月份新股平均中签率为0.57%；10月份平均为0.35%，11月份平均为0.15%。申购新股的资金屡创新高，也导致了网上中签率不断走低，由于该类产品的投资期限一般都在3个月以上，虽然有部分产品设计成开放式，但大部分该类产品的流动性并没有短期理财产品那么强，一旦中签率和新股上市首日涨幅继续走低，那么打新股类产品的收益也有可能走低。